如何判断美联储降息路径以及背后动机

如何判断美联储降息路径以及背后动机

有些朋友提及有两种相反的降息动因：“传统逻辑研判美国经济进入衰退周期，美联储3月开始降息，背后是美国经济衰退+总统大选”；相反的逻辑是“美联储今年都不太可能降息，背后是美联储担心降息，美债利率走弱，财政发不出债，因而会导致经济大崩溃。”

在解答这个问题之前，首先要明确，任何一个资产的价格，都是由至少两种反向的力量相互作用导致的。狗哥在《2022-3-28 资产价格分析的基石——现实与立场》这篇文章中提及，价格的出现是一种动态稳，它的根基在于相互对抗的力量，在于分歧达到了某种均衡。

而当我们以美二债利率作为参考，去判断未来联储的降息路径，我们也要知道，这个价格是市场投票的结果。该结果包括了市场里不认可与认可降息的多方力量，是他们通过真金白银投票所展现出的均衡。其中也有上述提及的两种相反的动因。

上图源自狗哥2024.1.3的债券复盘，就是将二债价格拆借成一种多方认可的降息路径。可以认为，这就是“市场”这个投票机反馈出的“投票结果”。这个降息路径就是市场在目前时点统一认可的，客观存在的降息路径。他没有动因，却海纳了市场中每一个投票人的动因。

至于说那种逻辑符合常识。那么至少在第二个逻辑中，存在明显的矛盾。要知道，只有在高息环境中，发债相对比较困难。利息，或者收益率越高，说明卖出相同票面价值的债券，收的钱越少，也就是债券发行的价格低。

利率高，大家都缺钱，债不好卖。可以说高息才是经济动能不足的主要原因。