国债融资与财政放款的错位

国债融资与财政放款的错位

狗哥昨天撰写《关于社融增速与M2增速的关系》，解释一月份宏观数据的有趣现象 —— M2增速与社融增速的劈叉 —— 社融增速维持在9.5%，而同期M2增速由9.7%回落至8.7%。这种增速的不同步还是蛮少见的。 造成这一现象的核心原因是，国债融资与财政投放在时间节奏的错位 —— 财政部还未将存在央行户头的发债所得资金投放到地方，即商业银行体系。要知道，新增直接融资 —— 股票、债券的净发行不归属新增M2。想要增加M2只能通过直接融资方与实体经济产生交集 —— 哪怕将发债发股的钱存在银行。而影响M2与M1的增速差的，便是每一个微观经济体对资金或者长期或短期的权衡分配了。经济好，要干活...