估值陷阱的负循环，“小压大”的另一个注脚

今日狗哥于公众号发表新作《关于制度变化和a股定价锚的转移》。文章是对近来股票定价逻辑转变相关内容的总结：随着顶层规则改变，影响股票估值的优先因子排序即将发生变化 —— 业绩稳定性将代替波动性，成为增量流动性的首选；逐渐地，大票将以稳健的业绩成为估值之锚，为波动性强的小票定价。

自欺欺人是人的通病。在原有融资市范式下，退市风险低，一只小票不怕业绩烂，只要有足够的想象空间，人们都会用“成长性”去合理化小票股价的剧烈波动。在上不封顶的想象力与“壳资源”的价值铁底之间疯狂套利，成为了增量流动性的首选。对称的，业绩稳健，成长性不明显的大票、价值股，成为了整个市场的“弃子”，只能在流动性狂欢的后期，跟在“成长性”身后喝口汤。...