沧海宏观笔记公众号发布新作：三...

沧海宏观笔记公众号发布新作：

最近三个月来，为何央妈数次提及降准降息却口惠而实不至？实际上，苦恼源于我们对金融系统流动性的误解太深，对降准降息刺激经济的执念太深；更是我们辜负了央妈希望经济企稳而不即刻降准降息的良苦用心。

在中美存在息差的状况下，金融流动性宽松的货币政策实际会造成实体经济流动性紧缩，进而损害经济。这源于降息的存量逻辑 —— 降息降准加大中美息差，引发剩余储蓄流向债市与海外。而未来出口环境恶化，我们必须转向，通过加息扩表刺激经济、吸引外资回流重燃经济引擎。

目前，实际政策利率已经上升两个月有余，我们会看到股市的走强、债市的持续调整。中国的产业政策、利率政策已然转向。