框架现在遇到一个小待验证点。没...

框架现在遇到一个小待验证点。没法证实也无法证伪。

之前框架认为，资金利率的下行，主要是新增贷款增速增加导致的。也就是说，在货币流速v比较低的时候，经济的企稳复苏会带来M2增速提高，银行、非银get到了来自实体经济的需求，他俩相互配合，通过做大7天与一年存单这个路径，将短端资金利率做低。

然而近来提出，是“第二资金池”的扭曲，导致长债、一年存单收益率向下。央行囿于外汇贬值压力，宽松货币予以配合。

那么现在问题来了，长债、短端资金利率向下是事实。而造成这个现象的影响因素主、次分别是什么？目前来看，特殊资金池的扭曲是主要因素。但“M2增速提升导致资金利率下”这个逻辑还成立吗？不得而知。

今天CPI数据，证实经济确实在底部企稳了。而在这个现象之下，我们无法分离“特殊资金池扭曲”与“M2增速提升”这两个变量。