看到一段话： “1，今年量化...

看到一段话：

“1，今年量化真的非常火爆，可以说是历史最好。中证2000的超额收益，1-6月可以到20%的超额。中证1000在10%-20%之间。 2，比较神奇的是，连A500也干出了9%的超额。拆分之后，发现，这9%的超额，几乎都来自于其中30%的非A500成分股。简单来说，就是我70%的股票买A500，30%股票买小盘股。小盘股今年大涨了，所以我就有超额了。 3，沪深300，大概有7%的超额。这部分的超额比较简单，利用量价模型，直接捕捉金融股，尤其是银行股的上涨即可。”

可见量化策略是今年以来增量资金的首选渠道。这让我不得不想起沧海宏观框架总结的量化套利空间 —— 做多大小票波动率之差。其本质是，A股市场没有完备的做空手段，尤其是公募、保险等配置资金，这导致这些多头在入场时，有大量的时间价值，即波动率会随着时间流逝慢慢耗散。最终被量化这种中性策略攫取。

这里不得不提一下上述套利空间的细节。“做多大小票波动率之差”，不是让小票波动率变大，大票波动率减小，而是说量化都是在做空波动率，但套利空间在于大小票的波动率增长幅度不同。因为大票有较为丰富的期权对冲工具，小票没有 —— 中证1000ETF期权不存在，更遑论题材小票中证2000。那么如果增量资金流入市场时，小票的波动率增长就会比大票快。那么增量资金在做指数增强策略（多小票空IM\IF）时，会造成大小票的波动率增大。

实际上量化也是在空小票波动率的，量化让游资很头疼。今年打板大军销声匿迹便是拜量化所赐。量化会提前埋伏进小票现货，哪个票波动率起来，就割谁。就好像打地鼠一般。相较而言，大票的波动率更好砸，而配置资金的多头又拱手出让了大票的时间价值。量化就是一个固收中性策略

通过量化进入市场的增量资金本质都是海外流入的剩余储蓄。如果是美元资本，选择沪深300ETF的备兑策略+掉期点补贴，一年的固定收益能达到9%：3%的300ETF股息+4%的虚值卖购期权+2%的掉期点。刨去掉期点，这跟上述沪深300指数7%的超额相一致。