在牛市中，社会风险偏好决定你应...

在牛市中，社会风险偏好决定你应该持有沪深300还是中证2000。如果楼市表现好，经济基本面好，遭遇市场波动，抄底应抄沪深300；如果楼市表现糟糕，经济基本面遥遥无期，应该抄中证2000。

当下组合大仓位配置银行/类债红利票，是在预计市场或有波动，会被主线切换或某些宏观显著性事件带下去之前做好防守态势。这些票代表防守，是题材小票、有主线潜力大票的对立面。

虽然增量资金会同样配置大行等类债红利 —— 量化中性通过哑铃策略进入市场买题材小票时会按照一定比例配置前者。但比例不大，且只有在感受到题材小票有危险的时候，才会考虑超配大行股。量化中性的持仓也遵循再平衡过程。哑铃策略令“大票爱好者”讨厌的地方便在于此，如果题材小票表现出色，有弹性的大票同样会被抛弃。毕竟他们的赔率没法与小票比。

工行为代表的四大行/类债红利，是胜率的极致；小微盘/题材小票是赔率的极致。只有在主线题材鲜明时期，资金才会抱团成长大票。这时候定价权在公募/主动型基金手中，他们会选择既有胜率、又有赔率的成长大票。四大行不是进攻标的，是量化中性配置题材小票时的“余额宝”。四大行主升浪时期，其他票必定表现得差强人意。

在当下时间节点，散团/主线不明，暂无风险事件，增量资金通过量化中性下场。他们对于四种标的的配置优先顺序是：

1、题材小票 2、银行/红利 3、老登成长票 4、小登成长票

而作为防守方，你配置一种标的，一定要知道谁是未来的接盘方；溢价最大的阶段，一定在赚大多数人被迫交出的钱。未来，小登成长票表现确定地跑输；而当市场因为突发事件被带下来的时候，无论小登、老登、量化都要加配银行，这会是所有人会被迫交钱的时刻。

这是现在选择防守，配置类债红利的主要原因。