260602--杰富瑞：意法半...

电源是个需求的beta，对英飞凌、意法、安森美、德州仪器和wolf等等一样的，不用分谁先谁后，谁图好一点谁就对。

对中国企业类似，问哪些企业的AI需求敞口和上面这些类似就可以，或者直接翻星球之前的报告，推的东西都一样，搜800V/模拟芯片/STM之类的关键词即可。

Jefferies于2026年6月2日发布报告，指出意法半导体已将其2026年数据中心业务收入指引从“远超5亿美元”大幅上调至约10亿美元。这一调整与分析师此前在5月27日报告中提高预测及目标价的预期一致。公司还进一步明确，基于当前客户接洽情况，2027年该业务收入将再翻一番至20亿美元。

收入指引上调方面，2026年数据中心收入预期从“超5亿美元”明确上调至约10亿美元这一具体数字，实现了数量级的提升。公司此前已斩获超过10亿美元的相关订单，显示需求确定性强。2027年的收入展望锁定在约20亿美元，意味着该单一业务在2027年将贡献约7个百分点的公司整体增长率，而Jefferies对公司该年度的总增长预期为20.5%。

业务结构展望方面，光学组件继续占据主导地位，预计在2026年及2027年，光学组件收入均将占数据中心业务总收入的三分之二，电源芯片则占三分之一。光学组件具体涵盖微控制器、硅光子集成电路和BiCMOS电集成电路等产品。更关键的是，光学业务毛利率被认为超过40%，这将显著优化公司的整体盈利结构。

此次指引上调的核心驱动因素并非需求的从无到有，而是产能扩张的执行力获得了公司自身的确认。公司在今年早些时候已获得超10亿美元订单，当时面临的是“意外高涨的需求”，并一度受制于产能。此次正式提高指引，反映出公司对产能爬坡计划兑现信心的增强，正在从接单能力向交付能力顺利过渡。增长逻辑链条很清晰：订单池充盈，指引上调，远期翻倍，背后是AI投资对数据中心光学连接和电源管理芯片的强劲拉动。

Jefferies维持对意法半导体的“买入”评级和74欧元目标价。目标价基于2027财年预估市盈率31倍和EV/sales 4.4倍得出。以报告前日收盘价59.30欧元计，上行空间为25%。需要关注的主要风险包括地缘政治因素和关税问题可能限制汽车和工业芯片上行周期，AI投资减弱会减少对数据中心光学组件的需求，以及失去关键大客户订单的可能性。