260416--美国银行财报季...

美股A股在风格维度有很多相似的地方，比如去年底A股牛市加速段50/300指数比创业板强，而4月TACO交易段创业板更强。横向比较看美股也有类似的特点，去年底是道指牛市纳指横盘，现在纳指离新高只剩一点（但我认为一次突破不成）而道指还在半山腰。

原因之一是道指里的油气在跌，但解释现在我们需要回到去年底，为什么当时在油价起飞之前大家更看多道指而非纳指？因为12月降息之后下一次降息要隔半年，通胀已经出现见底反弹迹象，做风格切换买价值的钱蛮多的。

后来一场战争让标普出现了比肩2020年3月熔断时的减仓踩踏，TACO之后砍出去的钱加回来，然后也就这样了讲不出新故事。那面对2万4的纳指，现在需要FOMO吗？不需要， ，看看和去年底一致性看点道指跑赢纳指的想法相比，有哪些不一样的地方。

四家银行一季度共同的强点是：

交易和投行业务普遍强于预期，说明市场波动加大之后，客户交易、对冲和并购执行需求依然旺盛。 消费和贷款质量没有出现快速恶化，至少在一季度这个时点，还看不到美国经济已经进入实质性信用下行。 管理层在电话会和新闻稿里的口径却比报表更谨慎， 。 所以，这组财报的真正含义不是“银行很好”，而是： 从交易层面看，这更接近一个“银行股业绩验证了现实韧性，但并未解除下半年滞胀式风险”的组合。对资产定价而言，它支持“衰退交易不能做得太早”，但也不支持“立刻去押注激进降息和全面风险偏好扩张”。

归根结底，虽然中美经济受高油价冲击都非常有限，但是这和去年8月鲍威尔放鸽、9月之后持续降息到12月的氛围是不一样的，再TACO我们也面临更长时间的更高油价，以及不那么宽松的货币环境，这远不构成牛回速归的条件。美股现在走的是类似2月底的pair交易离场，平半导体多单&平软件空单策略，不能认为是牛归猛do，反而还是个降风偏的表现。

高低切有风险，TACO交易可能靠近尾声。