251107--闪迪：毛利超预...

闪迪是NAND里最菜的玩家之一，否则也不会就这么点儿市值了。本次业绩电话会里对四季度毛利指引为42%，远高于市场共识33.5%；事儿肯定是好事但最近存储高开兑现太多了，我怕今晚叒来一次。

但回到基本面本身，

作为对比尤其是HDD占比更高的西部数据，之前业绩给了一个保守的指引——26年毛利45%左右；如果NAND维持这样的毛利，那么HDD的毛利可能会更高；这为西数和希捷强化资本开支少、毛利高且增加回购规模的科技红利定性强化背书，在美股震荡阶段，这俩HDD硬盘有望和苹果一样成为红利防守的哑铃一端品种。

内存条和硬盘不买......还得涨

• ：鉴于本季度业绩和业绩指引均超出市场预期，我们预计股价将上涨。由于市场对产品定价的乐观预期以及行业供需紧张导致股价大幅上涨，我们认为投资者对此次电话会议的预期已显著提升。尽管我们认识到投资者对NAND周期可持续性的担忧，但我们对SanDisk的收入增长轨迹仍有信心，并认为市场对2026年的业绩预期过低。我们预计投资者将重点关注管理层在今日电话会议中评论的关键内容，包括：(1)管理层对NAND供应紧张程度的看法；(2)积极定价势头的可持续性；(3)关于产能扩张可能时机的任何评论。

• ：SanDisk公布营收为 ，高于高盛预期的22.1亿美元和市场（Visible Alpha）预期的21.7亿美元； ，略高于高盛预期的29.5%和市场预期的29.3%。 ，远高于高盛预期的0.97美元和市场预期的0.90美元。

• ：SanDisk对第四季度的营收和毛利率指引均超出市场预期。营收中点指引为 ，远高于高盛预期的24.4亿美元和市场预期的23.7亿美元； ，远高于高盛预期的32.0%和市场预期的33.5%； ，远高于高盛和市场预期的1.92美元。