251028--花旗：高通算力...

• 高通（QCOM）宣布推出两款人工智能产品，并与沙特阿拉伯人工智能企业HUMAIN签署协议，为其供应高达200兆瓦的算力。我们认为，这笔交易为高通带来 和 的收益机会，或带来 。受此消息影响，高通股价上涨 ，我们认为这主要是空头回补所致。鉴于高通在人工智能领域落后AMD和英伟达数年，我们对其在该领域的成功持怀疑态度。我们上调了业绩预期和目标价，但维持对高通的 评级。

• 我们估计这笔交易对高通的价值高达 和 。我们认为与HUMAIN的这笔交易将带来 ，并为高通每股收益增厚 。我们认为，1吉瓦的人工智能算力对AVGO而言约相当于100亿美元的销售额（详见附注），而该项目的算力规模为其20%，且高通芯片价格远低于AVGO，因此我们估算其价值为10亿美元。

• 上调业绩预期。基于这笔交易，我们将2026财年的收入和每股收益预期从 和 上调至 和 ；将2027财年的收入和每股收益预期从 和 上调至 和 。

• 重申中性评级。我们维持对高通的 评级，并将目标价从 上调至 ，对应2026财年每股收益的 ，高于其历史平均水平，原因是整体估值水平上升。