251114--分母不宽+分子...

金发女郎no more. 增量信息有一个半——白宫经济委员会主任Hassett答记者问，和联储票委偏鹰言论。

前者指出两个事实：政府重新开门了，可以算账了；关门期间对GDP的冲击不小。但是美国统计局也没上班，10月经济数据残缺不全，尤其是失业率数据鸽了，下个月再看吧。

后者起哄架秧子：通胀太高了，必须管一管。

那么摆在12月联储议息会议上的鲍威尔就非常尴尬：我一向data depedent, 现在我只能看见通胀高、看不见就业率有多差，你让我怎么办，我可能只能再等一个月看数据再降息了，12月先跳票。

此类风险之前出现过吗？出现过，2018年12月和2024年8月都是。鲍威尔保持了超强一致性：除非有足够弱的、白纸黑字的就业数据，否则我可以等数据变差了再降息，并不提前行动。

目前的“风险”，即是鲍威尔“不见棺材不落泪”。即使你说“那哥们都挂了，人人皆知”，他也说“除非我看到棺材听见吹唢呐，不然我不哭”。必须要等政府关门对经济的冲击呈现为他能看见的非农和失业率数据，联储才做行动。

这就可以引用川普的名言了：Mr. Too late. 18年底和去年8月都是类似情况，明明可以早一个月放鸽，但偏偏晚了一个月。

所以我们总结一下，问题并不出在联储表态偏鹰，如果非农超级好、美元强上天，大家可以交易美国强增长，无视高利率猛do M7就完了。但问题是经济数据大家都知道不太好，联储却还等等看；这和8月的情况不一样：彼时鲍威尔对着不太弱的经济数据特别割，而现在联储对着不太强的经济数据特别鹰。

托底信心的消失，打个比方就是200米高的大桥如果有护栏你可以轻松过去，但是护栏突然消失了，哪怕桥不晃你上去也感觉心惊胆战。这就是美股当前的状态——桥很高——估值不低，如果桥只有8米高那无所谓；缺了宽货币这个底气支撑，想每调买机就有困难。

那么牛死了吗？我个人不认为在纳指一天跌两个点的时候就考虑这个问题，有这个担忧只能证明前面该赚钱的时候你没赚够。问题还是回到如果目前我们处在类似24年2-3季度的情况，你怎么做——指数可以横两个季度，没beta的市场里你要不要对着一个宽幅震荡区间解释每一根阳线阴线——最后其实都是随机漫步？因此我觉得目前除了认定“金发女郎阶段结束”之外没有其他有效的判断，不看涨也不看跌，这就是震荡市，上周下跌可以找理由美元流动性危机，这周下跌可以找理由不降息。但总体而言，都是总量涨不动了，所以到处找解释下跌的借口。

我的建议是take a step back. 美股是一个强基本面定价市场，狗屎上不了天、金子下不了地。宏观事件带来波动、宏观事件影响风偏，但是不影响技术周期本身的演绎。在此刻，黄仁勋、奥特曼、李在镕其实都比鲍威尔更能影响纳指。

1. 如果FED 12月还是降息了，对Open AI和其他云计算大厂资本开支的担忧会缓解吗？不会，要等下一个或者两个财报才能知晓 。

2. TPU放量元年和mid-training走向产业落地的进展、电力投资的进度会变化吗？暂时来看不会。

3. 12月降息or不降息，投AI+裁员带来的劳动力市场长期变化会改变么？好像也不会。

4. 你应该有答案了，欢迎来到美丽新世界，一个分配更不平等、分子追逐更差异化的技术周期。未知的一切更加未知，已知的一切却更加稀少。可以buy the dip，无论你的宾语是电力，还是存储或者其他东西。但说一千道一万，下单的多仓，都是你我作为碳基生命在硅基生命接管一切之前的悲鸣。

我一时不知道那些我认为可以抄的资产跌下去对我更有利，还是止跌对我更有利了。跌下去证明AI泡沫gg，那我作为一个研究员的职业生命周期更长。跌不下去证明我作为一个碳基生物，职业周期正在加速缩短。

我并不知道我看对了还是看错了，哪个对我更有利。

此外，我拒绝讨论有关东升西落or not的话题。我们面对的挑战，是超越国境线以外的其他组织形态构建的。这皇帝的新装不需要我揭开，你自己其实都清楚。

替代你我的是DS还是GPT，有区别吗？没有。