260129--意法半导体：2...

昨天德州仪器、今天意法半导体业绩都确认了模拟芯片的贝塔已经到来，并且这个环节中国是有正经做得很不错的公司的，真的能和TXN分庭抗礼。但就像上个季度美光业绩之后的赵姨一样，电子狗坑大人。

建议击毙。

业绩与预期相比表现如何？ 答：意法半导体第四季度EBIT ，而第一季度EBIT 。基于第四季度业绩和第一季度指引，我们预计 。

业绩中最值得关注的领域是什么？ 答：1) 按部门划分， 主要由 、 以及 驱动，同时被 所抵消；2) ，同比受制造效率下降、汇率负面影响及产能预订费用减少的影响；3) ，这从2026年毛利率角度来看是令人鼓舞的；4) 第四季度EBIT受到1.41亿美元减值、重组费用及其他相关淘汰成本的影响。剔除这些因素后， 。

公司的前景/指引是否发生变化？ 答：是的。 。管理层预计 ，受220个基点的闲置产能费用影响。如果假设第一季度运营支出共识预期不变，这将意味着 。因此，我们预计 ，但我们认为当前汇率逆风将限制上调幅度。

我们预计投资者将作何反应？ 答：鉴于市场情绪低迷以及意法半导体的相对表现（过去三个月股价上涨16%，而大多数同行上涨20-30%），我们预计 。我们认为 。 。