260130--怎么来的和怎么...

标题源自赵本山范伟小品《 》：大夫我不想知道我是怎么来的，我就想知道我是怎么没的。

但是不行，必须先说怎么来的。1月中旬之前我们还可以聊基本面逻辑，但是当铜的CL价差逆转、贵金属库存并未产生更大的边际变化的时候做价格加速，我觉得最好坦率一点那就是上涨是上涨引起的，大家都是看图做动量交易；跟炒bi没本质区别。西半球有个希特勒再世，美元黄昏利多实物资产不是告诉大家明确方向要干什么，而是大家都不知道怎么办了，梭点儿去美元化的贵金属吧。

黄金波动率濒临2020年3月美股熔断时间（那次也是逼仓叙事，各国航班都叫停导致伦敦缺金还没处找货），无论多头还是空头都不知道未来怎么办。伊朗不打了？好像没有。1月底美国政府不关门了？也没有。拥挤交易多长阴，去年4月、10月都有这种时候。

这种应激式的动静和猫被吓到之后原地后空翻差别不大，别听啥国师聊得头头是道，心里都懵逼。除非你是非常牛逼的日内交易员不隔夜，否则这种波动率里你谈配置我觉得是扯淡，多也不对空也不对，冷静下来多等等是对的。

因为 ，就非差这么几天等不及了去“长期配置贵金属和有色金属”么。要真这么想那还东半球涨啥白酒又地产，西半球还涨啥存储超级周期，应该一起挖防空洞才是。去年4月我好像也说过类似的观点......

上赶着不成买卖，和权益市场相比目前商品市场泡沫更大一些。低波的时候左侧配置看不上，高波的时候追高然后被套熬不住割了，这个循环不要再出现。回到标题，加速上涨怎么来的？极端情绪癔症。高波动怎么把人干没的？任何随机事件都可以。10迈的车速驶过路上的一块石子，只是轻微颠簸；车速飙到240km/h的时候驶过一块石子，会失控翻车。并非石子的问题，是车速的问题。

商品牛市没有结束，但是极端狂热的情绪总有消散的一天。做好仓位管理的意义在于等到贵金属与有色金属的波动率再次回归低位时，你还有充足的利润去定投，也有利润去做农产品和石油化工。

不要猴急，等得起。

说回基本面，虽然被史诗级大阳线打脸，但是我仍然维持铜价10万附近震荡（我原来的判断是9.6-10万，现在我不敢这么说了，打脸太疼）的观点，库存和需求的基本面矛盾需要用时间换空间。长期牛市的逻辑是美国再工业化需求、囤关键矿产需求、和AI需求，然后美国目前暂时都不囤库存了，还说是涨这个是扯犊子了，要等。

现在最该思考的地方不是在于要不要敢于逆势，而是10-11月这种有色震荡区间里你为什么没敢买够足够的仓位。想不清楚这个问题而是跟着高波动走，马上到来的这个震荡期里你还是会在“商品牛市是不是结束了”的质疑里丢掉自己所有的单子。

先胜而后战。经济学规律仍然生效，非美市场减少美元美债资产去多元化配置贵金属的长期趋势是在的，有色金属供给偏紧且缺电引导价格中枢上行的趋势是在的，中美增加AI资本开支对实物资产的拉动也是在的，低油价限制油气资本开支、必须要更高的油价才能刺激供给的基本面也是在的，通胀周期三阶段的下一环节是化工和农产品的循环也应该还是在的。

只是未来24个月的逻辑不需要在24个交易日里走完。

那么什么样的仓位是合适的？是这种波动时你还能睡好觉的仓位。如果保持了这个水平那么恭喜你，后面还有舒服的上车点等着你，这个不需要FOMO。

最后别轻易空，要空也不隔夜。买贵了还能熬到解套，空错了就......说一千道一万，我们都没见过这样的美国总统，和他领导的美国财政部。

晚安。