260223--英伟达业绩前瞻...

感觉卖方研报的时代要过去了，Agent去爬reddit、X、彭博和CNBC的效率高太多。当然研报本身提供的财务模型更新还是很重要，但观点部分纯属片汤话，不如Agent总结。

从我个人关注角度来说，目前算力又紧张了，尤其是B200.老黄如果能给Blackwell更积极的需求兑现指引，那NV股价可以追一追台积电。

另外就是目前HBM紧缺，三星良率起不来对Rubin有无影响。如果NV能吹吹风“美光也给我们送样了”那市场就很高兴。另外即存算一体框架，英伟达觉得到什么时候开始NAND使用量会开始明显上行。

• 市场普遍聚焦英伟达下周三下午发布的业绩报告，我们认为凭借 ，公司业绩有望 。与META的合作显示出英伟达正推动收入向网络领域进一步多元化，并在通用计算领域站稳脚跟。以下是半导体生态系统的其他相关消息。

• ：我们预计英伟达将再次实现业绩超预期并上调指引， 。随着供应链限制持续缓解、需求信号加速释放，这些目标似乎可以实现。我们认为，英伟达、博通（AVGO）及其他AI概念股的相对表现反映出 ，尤其是在基本面随着 hyperscaler 资本支出增加和主权AI计划推进而改善的背景下。我们不断听到买方对2027财年每股收益（EPS）的预期在 ，但当前估值并未反映出这一预期。短期催化因素包括GTC大会、基于Blackwell GPU训练的大语言模型（LLM）推出，以及OpenAI（OAI）大幅融资的可能性上升。

• ：英伟达在业绩发布前宣布与META达成新的多年、多代合作，涵盖GPU、独立CPU和Spectrum-X网络，这对英伟达而言是又一积极信号。该消息对AMD/英特尔（INTC）而言利空，因为英伟达正持续推进其独立CPU产品。我们承认目前Grace CPU竞争力较弱，但随着英伟达从现成的ARM设计转向具备空间多线程的全定制“Olympus”核心，我们预计其下一代Vera CPU将 。随着智能体AI（Agentic AI）需求升温，CPU市场的利好因素将持续存在，英伟达在产品组合多元化的过程中，业绩预期有望获得上行动能。