250901--工业品的疲软—...

倒不是说大家不交易基本面，而是基本面有近期证伪的东西已经没人交易，你看不见了。

从反内卷提出到现在已经持续了两个月时间，我们以此前关注度最高的行业来举例看看：光伏、煤炭、钢铁、化工、生猪、航空反内卷来看，其中似乎只有一个半到两个行业有实质性的反内卷变化，其他都没见成效。

多晶硅没减产，钢铁没减产，猪没涨价，化工利润没修复，航空&快递落地情况不佳。

唯独一个半行业有实质性减产，第一个是煤炭，因为9.3阅兵华北不得不停产。半个是锂矿，江西停产其他地方猛产。

因此从短期节奏上，黑色系期货压力最大；阅兵一结束限产就结束，钢铁限产没推下去，煤炭产量会反弹。但是即使煤炭补跌，焦煤也还是比反内卷之前涨了30%，钢是已经要把涨幅全部回吐了。越靠近下游，顺价越困难。等补跌完，能做的还是这一个半扩不出去，那内部对冲之后PPI和CPI上行幅度就都变得较为有限，无法构成再通胀。靠近09.03 A股不必然回落，因为又不可能开完之后CPO就砍单了。但华北限产一停，那立刻就得讨论自杀式增产的钢厂能不能等到需求回升，等不到的话原料贵成品便宜，叒亏损了。

这边的无序竞争烈度一点不比外卖三傻低，后者至少烧出了效率，前者全给澳洲做嫁衣了，让中国钢厂用上最贵的铁矿。所以说到底还得是外需，这车轱辘话说了三年还是没变化......权益但凡做高低切也没法离开外需集群，离不开AI这个大圈子所以做不成风格切换。