250917-- 降息夜之前，...

今晚宣布25BP降息是基准假设，可以看作无事发生。但如果降息50BP且鲍威尔口吻比较担心就业市场，那么可能出现一定的“衰退交易”定价，黄金、铜和纳指等对金发女郎——宽货币+高增长预期较为饱满的可能需要跌一下分子，但定性也只是降息预期抢跑后的回踩，纽金3500、LME铜1万支撑仍然强劲，不要涨的时候追，跌了就恐慌。

CN资产如港股互联网此前并未参与抢跑，这才刚出ICU。 。

但即使发生上述情况，10Y中债恐怕也回不到1.7下方了。我即将逃脱火场，现已跃跃欲试跑路。

花旗全球外汇策略报告纪要（2025年9月16日） 核心主题：美联储FOMC会议前的美元风险与潜在市场反应

一、核心观点（What） 1. FOMC会议预期： 基本情景：花旗预计美联储将在9月会议降息25个基点，并释放年内连续降息信号（中位点预测年内累计降息75个基点，即9/10/12月各降25个基点）。 市场定价：当前市场已定价年内降息68个基点，略低于美联储预期，若中位点确认75个基点，美元可能短线走弱，但后续持续性取决于鲍威尔表态。 分歧点：两名委员（Miran、Bowman）可能支持更大幅度的50个基点降息，若新增第三名委员（如Waller）支持，或强化鸽派预期。

2. 美元中长期趋势： 震荡筑底：美元已进入“颠簸筑底”阶段，首次降息后历史数据显示美元抛售持续性有限（图4）。 EUR/USD目标：若经济数据疲软（如核心CPI放缓或失业率上升），欧元兑美元可能向1.20目标攀升。

二、逻辑与依据（Why） 1. 政策信号的关键变量： 中位点与鲍威尔指引：9月会议临近年底，市场将中位点解读为“明确政策路径信号”。若鲍威尔未明确支持连续降息，美元抛售可能反转（参考近期FOMC会后走势，图2）。 数据依赖：10月会议前仅有1份非农报告，且当前劳动力需求疲软已较明显，鲍威尔对通胀不确定性的谨慎表态可能限制鸽派预期。

2. 风险平衡： 鹰派风险：若中位点仅显示50个基点降息（含9月），或鹰派委员担忧通胀，美元抛售幅度受限。 鸽派风险：劳动力市场数据恶化（如8月非农修正值）可能推动更多委员支持50个基点降息，为美元提供下行压力。

3. 市场仓位与情绪： 美元空头头寸：当前美元空头仓位处于温和水平，且本周初美元已连续下跌，短期进一步做空美元的赔率下降（图3）。

三、策略与展望（How） 1. 短期交易窗口： 会议即时反应：若中位点确认75个基点降息，可捕捉美元短线抛售机会，但需警惕鲍威尔发布会后的反转风险。 数据敏感期：周四初请失业金数据若从高位回落，可能缓解美元压力；反之，若持续恶化，将强化鸽派预期。

2. 中期驱动因素： 通胀与就业数据：核心商品CPI放缓或失业率上升是推动美联储进一步宽松的关键，需重点关注10月前数据。 EUR/USD路径：若美联储重启宽松定价，欧元兑美元有望测试1.20，但需突破美元筑底的技术阻力。

总结：本次FOMC会议是美元阶段性方向的关键节点，短线波动取决于政策信号与鲍威尔措辞的匹配度，中期美元下行空间需更多疲软数据支撑。建议关注EUR/USD向1.20的波段机会，但需警惕仓位和流动性风险。