MS 240629 美债周度策...

MS 240629 美债周度策略（ ）

一场改变游戏规则的辩论？虽然我们预计总统辩论将突出财政赤字增加的问题，但辩论也带来了一个关键的变化--根据博彩市场和民意调查，特朗普总统战胜拜登总统的可能性出现了明显的相对变化。这使人们更加关注共和党总统领导的分裂政府和共和党大选的可能性，也使我们不得不重新评估大选前的假设。

Steepeners突然变得更具吸引力： 虽然我们一直强烈支持持有久期多头而非做陡曲线，但我们认为，特朗普第二次当选总统的可能性急剧变化可能是一个独特的催化剂，使做陡曲线具有吸引力。bull steepening and twist steepening都变得更有可能。

与我们之前的假设相比，究竟发生了什么变化？关键问题在于，在经济增长已经降温的情况下，市场现在不得不面对移民和关税政策变化概率的上升，这使得市场更有可能定价更多的降息。另一方面，在越来越多的人关注赤字的情况下，Republican sweep的可能性增加，可能会对长期期限溢价造成上行压力。

我们建议增持2s20s curve steepeners--多前端反映更多降息，空长端反映更高的期限溢价。我们维持receive position on the July FOMC OIS swap，这是一个有吸引力的risk-reward trade，下跌空间非常有限。我们还维持上周建议的long 2y breakevens，由于市场认为特朗普再次当选总统的可能性较高，该仓位看起来更具吸引力。

不光是国内媒体阴阳拜登的表现，几乎所有主流媒体和民调机构都震惊于拜登的糟糕表现；这导致的结果就是川普当选概率大增。

除了支持BTC这种微观角度之外，

继续扩张财政赤字不光意味着美国国债供给压力增加，也意味着这会进一步刺激居民信贷和收入上行，最终导致 。

这也就意味着美国长端国债利率仍有上行风险；比如5%的长债利率看着挺高，但如果通胀在当前基础上反弹2%，是不是这个利率就不高了......？

昨夜