250527--小米集团(01...

·战略目标：小米新时期致力于大规模投入底层核心技术，成为全球新一代硬核科技引领者，并坚持技术为本。2025年研发投入将达300亿元，2021 2025年累计研发投入预计超1020亿元；2026 2030年研发投入目标为2000亿元，以此将硬核技术转化为企业护城河。 ·AI与芯片研发：AI和芯片是小米底层核心技术的两大子战略。AI领域，持续推进基座大模型研究，2025年4月底，小米大模型Code团队发布开源大模型小米IM，7B参数规模在数学推理和代码竞赛测评中表现优异。芯片领域，上周发布3纳米旗舰手机Soc芯片玄界O1，采用第二代3纳米工艺，191个晶体管，性能处全球同业第一梯队，10层10核四层级架构，安兔兔跑分300万分以上且能耗出色，已搭载于小米14s Pro和小米平板7 Ultra；同期发布的玄界7集成自研4G基带，标志小米在基带赛道迈出重要一步。芯片研发上，2021年重启大芯片时制定未来十年至少投资500亿的计划；截至2025年4月底，四年多累计研发投入超135亿，芯片部门研发团队超2500人，人员和投入规模位列中国境内前三。 ·整体业绩：2025年第一季度，多项核心业绩指标再创新高。总收入达1113亿元，同比增长47%；其中手机智能终端的核心业务收入为927亿元，同比增长23%；单季度经调整利润首次突破100亿元，达107亿元，同比增长64%。 ·手机业务：2025年第一季度，手机业务取得多项关键成绩。在中国大陆市场，智能手机出货量排名时隔十年重返第一，份额达18.8%，同比提高4.7个百分点，且连续五个季度保持增长；出货量同比增速达40%，在前五厂商中增速最快，显著超过大陆手机大盘4.6%的同比增速。高端化推进方面，中国大陆地区高端手机出货量占比从2024年同期的21.7%提升至25%，旗舰手机小米15 Ultra在中国大陆的出货量与上代相比，首月同比增长90%，带动高端用户占比持续提高，助力本季度中国大陆互联网收入创历史新高。渠道拓展上，第一季度在中国大陆地区新增超1000家小米之家，总数达1.6万家；线下渠道的智能手机占有率提升至12.1%，同比提升3.2个百分点。 ·交付与产品：苏7系列累计交付超25.8万台，4月交付超2.8万台，为20万以上价格段汽车销量冠军。新车型小米17定位豪华高性能SUV，造型优雅、运动高性能，兼具豪华感与空间舒适度。配置上，全系标配800伏碳化硅高压平台、天地屏全景显示、激光雷达、700TOPS辅助驾驶算力及连续阻尼可变减震器。车身采用铠甲龙式钢铝混合车身，首搭2200兆帕小米超强钢，通过超50项被动安全性能开发测试，提升车身强度与安全性。小米17有标准版、Pro版和Max版三个版本，将于2025年7月上市。 ·收入与毛利率：2025年第一季度，集团在总体战略牵引下业绩出色，整体总收入1113亿元，同比增长47.4%；毛利率22.8%，创历史新高，同比增0.5个百分点。分业务看，智能手机业务收入506亿元，占比45.5%，同比增长9%；出货量4180万台，连续7个季度同比增长，全球市场份额14.1%，连续19个季度排名前三，58个市场排前三、68个排前五；中国大陆出货量排第一，份额18.8%，同比增速40%。手机ASP达1211元，同比增5.8%，创历史新高；毛利率从上个季度的12%提至12.4%。IoT业务收入323亿元，同比增长55%；毛利率25.2%，同比大幅提升5.5个百分点。互联网服务业务收入91亿元，同比增长12.8%，其中中国大陆收入64亿元，创历史新高，同比增近15%；毛利率76.9%，同比增2.7%；广告收入66亿元，同比增长19.7%。智能电动汽车及AI等创新业务收入186亿元，占比16.7%，其中智能电动汽车销售收入181亿元，相关业务收入5亿元，综合毛利率23.2%；小米SU7系列交付15860台，平均单价23.8万元。 ·IoT竞争策略：管理层回应IoT业务竞争态势时指出，未明显感受到竞品压力，当前核心瓶颈是产能（如空调在旺季面临缺货问题）。强调小米进入家电行业推动产业进步，反对友商通过换型号在不同渠道卖不同价格的行为，认为用户应有同等知情权和价格权；同时指出行业创新缓慢，用户体验不佳，小米希望成为行业价值创造者和进步推动者。未来将持续建设产能，计划推进冰箱、洗衣机工厂建设，并加快核心器件自研（目前尚未完成）。国内外打法无本质差异，国内新零售更成熟，海外新零售刚起步、电商比例较低；以东南亚市场为例，80%的家电品牌为日本品牌，竞争对手与国内不同，用户需求差异主要源于消费力水平而非本质需求。 ·汽车销量与定价：针对预期上市对苏7的影响，管理层表示当前产能严重不足（交付周期长），且预期与苏7同属摩登娜架构（具备产能复用和核心器件复用优势），订单比例参考Model 3与Model Y，需上市后运行一段时间观察合理比例。关于盈利，强调产品力是核心，苏7上市14个月无竞品（市面无同水平对手，部分竞品销量不足其5%），产品力强保障定价权和合理利润率。汽车毛利率持续提升（从2024年第二季度的15.4%升至2025年第一季度的23.2%），主要因：交付量增长（从2024年第二季度的2.7万台增至2025年第一季度的7.5万台，固定成本摊分效率提高）、未降价（苏7上市后未调价）、Ultra产品交付（2025年第一季度开始交付）及周边产品收入（2025年第一季度约5亿，为披露以来最高）。 ·手机行业展望：管理层分析手机行业大盘称，中国市场预计2025年增长约3%（国补对大盘带动低于预期），全球市场预计增长1%或负增长（西欧市场已明显负增长）。小米策略调整为放缓销量要求（2024年销量较2023年增长2000多万台，2025年目标接近1.8亿台），聚焦产品结构改善，如在西欧、日本主动减量或停售低端机型，重点拓展中高端；非洲市场作为新兴市场，当前占有率约13%（具备提升至20%以上的潜力），采取规模优先策略。此外，全球市场分化明显，小米将8个大区进行本地化精细化经营。 ·高端化与AI规划：手机高端化方面，小米总结过去五年进展：中国市场4000 6000元价格段市占率达17% 18%，2025年第一季度中国区高端手机占比25%（2024年全年23.3%，2024年第一季度22%），4000 5000元价格段市占率24.4%（中国区第二）。未来五年规划：从探索转向系统规划（减少重复交学费）、拓展6000元以上超高端市场（2024年市占率约5%）、全品类覆盖高端、将中国方法论输出至海外。AI方面，2025年研发投入300亿中1/4聚焦AI，资本开支同比大幅增长（部分用于AI）；重点建设基础大模型（服务自身业务），手机端推进超级小爱与OS深度融合，提升用户体验。

A: 当前未明显感受到竞品影响，因业务处于高速增长期且部分产品存在缺货，产能为主要瓶颈。认为竞品关注对产业是好事，可推动行业改变、促进创新与用户体验提升。大家电业务自2023年起作为集团战略业务，目前仅发展一年半，仍有进步空间。国内外打法无本质区别，国内新零售更成熟，海外电商比例较低；竞争环境存在差异，用户需求差异主要由消费力水平而非本质需求导致。 A: 不认为预期车型销量会受影响或需降价促销，主要因当前产能严重不足，交付周期较长。预期与小米车型同属摩登娜架构，该平台具备高产能复用性与核心器件复用性。初期两款车型订单比例尚不明确，可能参考Model 3与Model Y的市场表现，待上市后订单进入常态阶段，将形成合理的比例结构。 A: 小米在过去五年高端化战略中的关键举措包括：坚持推进高端化战略；以小米品牌为主力发展高端市场，成功后可带动全产品线受益；优先聚焦手机与汽车业务，暂不发力其他产品；先集中资源深耕中国市场，形成成熟方法论后再拓展至海外市场。 A: 小米未来五年高端化规划包含四方面：一是从探索阶段转向系统化规划阶段，强化统筹与节奏控制；二是在现有4000-6000元价格段手机实现17%-18%市占率的基础上，进一步拓展6000元以上超高端市场；三是将高端化策略从手机和汽车扩展至全品类；四是将国内高端化方法论向海外市场推广落地。 A: 小米将大力投资基础大模型，核心目标是服务自有业务；依托用户基数大、场景丰富、数据多元的优势，完善基础设施并基于自有数据场景探索用户体验优化路径；在手机领域重点推进超级小爱功能，深化AI与操作系统的融合。 A: 本季度中国区高端智能手机占比达25%，去年全年为23.3%，去年第一季度为22%。 A: 小米4000-5000元价格段手机的市场占有率达24.4%，在中国市场排名第二。 A: 小米大家电收入同比增长113%，出货量增长约65%，ASP持续增长。 A: 今年研发费用300亿元中，1/4用于AI领域；去年资本开支100亿元，今年资本开支将大幅增长，部分增量用于AI。 A: 二季度为内存成本从下降到上涨的转折点，分产品看，DDR5X成本上涨较多，DDR4X持平，UFS略降；三四季度内存成本预计呈平缓上涨趋势，无强需求拉动。对小米而言，因其他器件成本下降形成对冲，叠加市场定价权增强，手机整体毛利率可控且平稳。 A: 短期来看，价格竞争对公司影响不大；长期来看，市场竞争是行业常态。当前公司核心重点是保障订单交付，确保用户尽快提车。通过苏7及预期车型的表现，已展现产品力的持续性，且公司综合能力显著高于行业平均水平，市场竞争并非仅依赖价格。 A: 公司采用自研芯片与联发科、高通芯片多平台长期并存策略，该策略基于对高端产品持续增长的信心。当前自研芯片仅用于旗舰机型，整体搭载比例较低。目前讨论自研芯片对手机业务及集团整体毛利率的影响为时尚早，现阶段更关注产品研发而非财务目标，处于不计成本投入阶段，手机大芯片等产品需5-10年才能形成合理财务模型。 A: 印度市场份额下降主要因商务签证未常态化等问题尚未解决，公司主动控制市场销量以降低风险；欧洲市场因行业大盘整体下滑幅度较大，公司主动减少极端产品供应、聚焦中高端产品，导致份额小幅下滑但产品结构得以优化；非洲作为新兴市场，去年市场份额约12%-13%，仍有较大增长空间，当前以规模扩张为主要目标。基于各市场特点及公司在不同市场的定位差异，公司将全球划分为八个大区，通过本地化精细经营应对市场分化。