250426--叒来5000万...

周五晚间一条段子带动商品市场：

可信度几成？我认为可信度较低。粗算来看，如果按照这个标准执行，那么后续的七个月里日均铁水产量要维持在220附近，较目前显著更低；贸易摩擦压力在即，如此规模的工业品减产如果采取一刀切举措，一来影响就业，二来影响下游民企利润。类似的情况在18年和21年都有前车之鉴，后来均以叫停减产一刀切的纠偏结束。

但无论有没有行政指令，随着出口需求下行，后续钢厂自发减产的方向不会变。铁矿发运到港增量和铁水下行减量矛盾不会发生本质改变，因此无论消息证伪不证伪，铁矿的高估值回落压力也不发生变化。

另外就供给侧问题补充几个合订本：各位应该记得，去年4月ZZJ会议之后不久，也提出了一个《 》。但市场对它的关注度持续了不到48小时，到今天如果不是我写，恐怕没什么人记得这个文件了。

更早之前其实还有两个文件，分别是2023年11月的《 》和2022年2月的《 》。

如果你们愿意去考古2024年5月、2023年11月和2022年2月的小作文，会发现只需要改个时间日期，剩下的YY供给侧大行情、猛推高耗能产业估值修复的段子放到今天完全都可以再用一遍。那么换句话来说，就是这三年里市场YY过无数次的去产能，都没有实质性落地。

原因就是保就业是最高优先级的KPI。领取失业保险金人数同比变动情况的数据仅更新到22年6月，后续就不公布了；目前是多少请大家自己猜。16-17年国内能够有信心做供给侧改革的大背景，是国内有棚改需求驱动、海外是美联储结束降息开始加息的周期，证明欧美经济在复苏；这是中国复苏+欧美复苏共振的周期，因此不担心去产能造成的就业压力。

而如今是全球央行降息周期，证明全球总需求都不足。单纯因为PPI低就YY应该去产能，是顾此失彼的。当年把中小制造业企业关了职工能转行去干别的，现在呢？

因此我个人认为对制造业做一刀切减产的可能性不大，18年有过前车之鉴。