250812--富国银行：美股...

三季度后，CN方面如何跟进AI CAPEX仍然是恒科的最大看点。如果DS R2不给力，就需要其他叙事重新带队引领资本开支G2博弈叙事，这是不可以不跟进的一拍。make 外卖指数 great again.

1. 云计算资本支出（Capex）大幅增长

2. HDD市场动态 2025年第二季度全球HDD总出货量为31.7百万台，同比下降3.5%，环比增长5.9%。 总存储容量达365.9EB，同比增长70.1%，环比增长7.3%。其中，近线HDD容量占比达85.3%，同比增长98.6%。 Western Digital在容量出货份额上有所提升，近线HDD出货量达154EB，环比增长8.7%。

3. 数据中心建设支出

1. 云计算资本支出增长的驱动 AI和数据中心需求激增，推动主要云服务商（Google、Microsoft、Meta、AWS）加大资本投入。 Microsoft和Meta的采购承诺和租赁义务显著增加，表明对未来基础设施扩展的强烈预期。

2. HDD市场变化的原因 企业和超大规模数据中心对高容量存储需求增加，推动近线HDD容量增长。 NAND和QLC技术的进步提升了存储密度，进一步推动企业级SSD的采用。

3. 数据中心建设支出的增长 AI服务器和高性能计算需求的快速增长，带动数据中心建设投资持续上升。

1. 云计算资本支出展望 2026年资本支出预计为4265亿美元，同比增长19.6%；2027年预计为4548亿美元，同比增长6.6%。 Meta的服务器和网络资产同比增长52%，表明其在AI和数据中心领域的持续投入。

2. HDD市场趋势 预计2025年全年HDD总出货量将达1,350EB，同比增长31.9%。 企业级SSD容量将进一步提升，Micron计划推出245TB的eSSD，Pure Storage计划在2026年推出300TB模块。

3. 数据中心建设支出 数据中心建设投资将继续增长，预计未来几年将保持两位数的同比增速。

总结： 云计算资本支出、HDD市场和数据中心建设均呈现强劲增长趋势，主要受AI需求和数据中心扩展驱动。投资者应关注云服务商的资本支出计划、HDD市场的技术进步以及数据中心建设的持续增长。