250708--关税、利率和商...

市场开始默认无论任何事情发生，都会宽财政。鉴于最近又可能有不少 的叙事出现，在此我需要提前打个预防针——别听他们的。

昨夜川普对环CN一圈的经济体加关税，除了美股之外的其他市场都没跌。原因在于市场的TACO共识度较高，且落实征税时间点再次后移至8月1日，意味着还是以谈为主，让步空间较大，当前的关税水平不可持续早晚会降。

那么如果把昨天关税这档子事翻篇，从昨天到今天不变的事情仍是滞涨阶段的日债带动全球长债市场抛售。30年日债利率站上3.0%，为2000年以来最高值；30年美债利率濒临5%，将降息预期出现后的全部回落幅度都反包。欧洲各国长债利率上行幅度更大，激进的财政扩张换取经济增长诉求的代价只能是高通胀和高利率。

因此，我们 ，这能够从英债、日债上得到验证：英债抛售对英镑的影响微乎其微，对英股完全没影响；日债利率上行利空日元汇率，但是日股也不受影响。海外财政能不能还上钱的问题是几十年之后国债到期的时候才考虑的，

鉴于最近随着全球长债市场波动性加剧，聊流动性危机鬼故事的人可能会变多；在此我需要明确一下立场，不建议特别杞人忧天，真担心就去定投GOLD； 。如果你不会因为担心全球变暖导致的海平面上升可能性、就去把上海的房子卖了搬家去拉萨，你就不必因为类似的问题去看空权益市场，美欧日还不上债那天我估计都半截身子入土了，操心那么远的事情干什么。

全球宽财政阶段，全球银行股都在新高ing； ，上修PB，不想接盘zf债务的就买全球各国的高股息。与此同时广期所三傻之外的商品也跟随全球长债利率走强。我个人认为这还是一个具有中期观测意义的事情：当财政无所制约，那么代价就是通胀的魅影。