250731--PMI、美元、...

7月PMI录得49.3，低于预期。其中关注点有两个：商品涨价后，大型中型企业PMI较好，小企业PMI较差，体现出利润被挤占的因素。此外，7月全国各地普发洪涝问题对企业生产经营也造成一定影响。

这两个点非常像2023年夏天。这几年7月ZZJ都没新看点，彼时国内同样是南北都洪涝，压制7-8月内需数据；毕竟给啥政策也得天气好才能消费、工地开工，螺纹钢8月前后的需求反季节性走弱的原因就是大雨不利于开工。

外部因素方面，23年7月后美国非农等高频数据持续超预期，带动美元反弹。高频经济数据驱动的美国例外论表现在图4里，节奏确实和当下有相似之处。图5的铁矿价格季节性表现也较为相似，虽然我并不主张乱刻舟，但是真的TMD很像；铁矿当时的核心归因就是做RMB贬值，权益内部集中抱CPO蹭美国强分子的行为学也是如此。

高频信息如中方考虑制裁英伟达、或是美方其他小动作如制裁中国买俄油、威胁再加关税等等，建议从新闻之外抽离出核心本质：