250304--分子分母交易往...

回想2023年11月，美债利率下行、中美利差回升，梭哈A股的叙事你们想想看，是不是满大街都这么说的？那个12月到1月忽悠了多少人抄底——割肉？

如果是美国经济预期走弱带来的利率下行， 这是彼时的A股资产不具备的，因为事后我们知道后续半年的时间里，中国资产有看点的仍然是出口外需，而非内需，中国没啥景气资产；因此这个中美利差反弹只是一过性的。

而去年9月中旬之后的情况符合这个规律吗？也符合。FED持续降息100BP，按理说利好非美市场；但是主要非美市场里面，印度是大跌的，韩国是小跌的，日本是小涨的，港股和德股是大涨的。在分母宽松之后非美资产一定要经受分子考验，印度滞涨财政无法发力，gg；韩国总统蹲班房呢，经济没人管，gg；日本虽然在加息但通胀仍旧侵蚀居民购买力，勉强横着；德国聊过好多次了，财政提质增效，大家认可；

。从这周五到月中，最值得思考的问题仍然是： 。头部互联网企业算一个，讲的CAPEX和业务赋能都是内需。毕竟DS也不让出海，APP都在海外应用商店下架了。而创新药应该也算一个，集采缓慢纠偏后分子没更差，对分母改善边际最敏感。