250306--港股涨回去了，...

🔆当德国的 “不惜一切”遭遇美国的“No pain , No gain”，非美市场再一次被点燃：

🌀隔夜，欧元接近1.08，本周已上涨约4%，美元指数跌破105。

🌀十年德债站上2.8%，创1990年以来最大单日涨幅；德国DAX指数上涨3.5%。

🌀受加墨汽车豁免关税影响，美股反弹，特朗普put(标普5783)似乎还有效。

🌀中国资产的意外之喜，人民币升破7.23，但对欧元、日元等贬值；隔夜中概股互联涨超7%，恒生期货涨超1%。

🔆欧洲的行情有点类似去年“926”后的中国。突然的范式变化叙事，伴随着压抑了多年的情绪释放，行情波动大，持续性有待后续事件发酵：

🌀德国5000亿欧元基金的推进、债务刹车宪法条款的修改（豁免国防支出），后者需要联邦议会三分之二的多数票支持。

🌀联盟党+社民党+绿党的票数还不够（约57%），还需要动员其他政党（左翼或者FDP）。

🌀在欧盟层面的发酵，其他国家可能受限。并不是所有的欧洲国家都有德国的财政空间，意大利，西班牙，法国等已经债台高筑，德国的不对称责任可能会引发不满。

🔆与之对比，特朗普的“no pain ，no gain”经济构想加上隔夜经济数据，市场开始担心美国经济被政策背刺。

🌀特朗普国会讲话核心的经济思路是，为了长期的转型，短期的不适是可以忍受的。所以要继续关税和平衡赤字。

🌀就业可能出现大雷。周一的制造业ISM显示新增制造业就业可能为负，ADP就业显示政府裁员对服务业就业有明显影响（ISM服务业就业指标对实际就业的信号意义不强）。

🌀美股还在指望Trump put。去年大选日标普收盘约5783，隔夜恰好在临近这一点位时，白宫宣布了豁免墨加部分关税的决定。

🌀但是衰退预期不是衰退，美国衰退往往是意料之外的。当前的衰退叙事可能只是阶段性的。特朗普政府可能想要经济前低（甩锅拜登），但不是衰退。

🔆CN享受德国的助攻：

🌀人民币相对温和美元升值，但相对一揽子货币贬值，一定程度对冲关税影响。本周美元指数下跌3%，欧元兑美元升值4%，人民币相对美元升值0.8%。

🌀德国带来的叙事+美元暴跌，非美市场普遍利好：欧洲基建军工+中国科技，此外欧洲财政发力也会有利于中国出口，值得关注。 ------------------------------

A股反射弧太长，经常是别人炒完了才想起来追。今日东升西落情绪非常强，但短期交易维度最利于东升西落的环境在变化。美债利率曲线连续陡峭化两天，德债利率大涨、美德利差下行但10Y美债守住4.2关口，欧强美不弱。当前美元指数跌幅大，而人民币升值幅度小；CNH目前在美元指数107的位置。这提示我们一个问题： 。如果周五非农不能给出美国更进一步的衰退叙事，那么two meetings的特别国债规模低于预期、和出口情绪抑制、叠加即将公布由于季节性错位而偏低的2月CPI数据、社融数据可能对风险偏好构成一定抑制。

因此B厂开源QwQ-32B模型，和Manus对Agent对催化也该认为是一个更符合当前内需定调的反馈： 目前热卷需求可能是最领先的一个观察出口高频情况的指标，在一季度地产小阳春、提前抢出口之后，二季度后GDP环比下行压力大，需要更多的内需提振手段；在权益上是风格变动，