250115--12 月美国 ...

250115--12 月美国 CPI 月环比增速 0.39%，符合 0.4%的预期， 核心 CPI 月环比 0.23%，低于 0.3%的预期。数据公布后美元回落但触底反弹、美长债利率持续回落、美股反弹、铜与原油上涨。

如何理解资产反馈？

CPI低于预期的部分是服务业通胀，这能够与上周五的非农匹配：虽然看起来就业人数增长爆裂，但是薪资增速没起来；因此我当时敢拍脑门说这个非农增长可能是暂时性的，商品通胀看点多于服务业通胀。因此我目前认为今晚市场反馈的要点在于 ，目前只有商品给美联储提供通胀压力而不是商品和服务业轮番敲打鲍威尔，让他能够为了就业有理由多降息一次。美债利率上行+美元上行=VIX杀分母，前几天美股跌完这个分母因素了目前在修复。只不过我仍认为美股尚未完全反馈分母紧的变化，也可能是我还没上车所以......

美元支撑力强+铜油上涨还是需要注意。前几天美元涨，铜油涨。美元回调，铜油还是涨。说明12月已经发生过的CPI数据目前对商品通胀来说不太重要，毕竟商品是1月才开始涨的。我们与其说美元有支撑不如说欧元英镑反弹乏力，资源品价格上涨最利空这个非美区域，这将继续为美元提供支撑。同理，商品通胀前景复杂，这也将为美债利率提供支撑。

港股A股怎么看。复盘周一市场走势我们可知，已经跌完一切内需刺激预期回到09.24位置的港股指数能够免疫强美元问题，反馈外需向好、输入性通胀带动中国CPI、PPI企稳的分子正向贡献，并开始震荡。A股中小市值区域，坦率地讲我无法有效解读。前一天市场成交不到1万亿，第二天毫无道理猛增到1.4万亿+，然后成交又快速冷却这我无法解读，请不要为难我胖虎了，我休假。

YM的紧货币债市监管。今年是开眼界的一年，P3是2021年1月YM主动紧货币的传导：1Y短端利率被带着明显上行，长债利率跟涨，小盘股杀分母。而P4里今年隔夜资金拆借成本的上行对DR001的传导都尚且不明显，10年长债更是看都不看，小盘股无事发生。这种“我赌你枪里没有子弹”的市场驯化越来越强，可以说市场是有恃无恐的：你真敢全面紧货币A股就死给你看，既然你不敢那我就继续做债。虽然我知道MTMJ，但这调的也太小了......