260410--3月PPI略超...

数据本身符合预期，海外强烈看多RMB汇率已经体现了这个因素。这里其实值得思考的是市场风格问题，通缩结束了但轰轰烈烈的反内卷其实聊得不多了，哪怕不论新低的猪价，去年的反内卷总龙头多晶硅主力合约离突破前低只剩半根K线，玻璃纯碱等等早创过新低的就不提了。

这个问题也不光在CN出现，对岸也一样。川普轰轰烈烈喊X千亿军费扩张，然而无人问津。

混乱年代更显优秀企业和优秀企业家的可贵，如果政策都是苔，那么同样是输入性通胀，为什么PPI分项里光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比涨幅大于PPI，其他的拖后腿这就一目了然。

投资要点：3月CPI同比+1.0%（前值+1.3%），核心CPI同比+1.1%，PPI同比+0.5%（前值-0.9%），为连续下降41个月后首次上涨；环比+1.0%，连续6个月上涨。内需动能持续增强，工业部门的通缩压力正在缓解，经济基本面呈现出积极的修复信号。

🔸3月CPI同比+1.0%（彭博预期+1.1%，前值+1.3%），环比-0.7%（15-19年同期-0.7%）

🔺亮点：全国CPI同比继续保持温和上涨，受2月春节错位影响，CPI涨幅较2月略有回落至+1.0%，但高于2025年12月的+0.8%。其中，工业消费品价格同比+2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.67个百分点。工业消费品中，黄金饰品、家用器具和服装价格分别上涨65.8%、2.4%和1.7%。受国际市场原油价格大幅震荡影响，国内成品油价格采取临时调控措施，调控后汽油价格上涨11.1%，影响CPI环比上涨约0.31个百分点。

🔻拖累：食品价格环比由上月+1.9%转为-2.7%。主要是受天气转暖供给增加、节后需求回落等季节性因素影响，鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降10.1%、3.3%、7.3%、3.4%和2.6%，五项合计影响CPI环比下降约0.45个百分点。服务价格环比由上月+1.1%转为-1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点。主要是受长假过后消费需求季节性回落较多，加之节后部分服务业供给有所增加等因素影响，飞机票、交通工具租赁和旅行社收费价格分别下降29.5%、18.9%和14.2%，三项合计影响CPI环比下降约0.34个百分点。

🔹3月PPI同比+0.5%（彭博预期+0.4%，前值-0.9%），环比+1.0%（15-19年同期-0.1%）

🔺支撑因素：一是受国际有色金属、原油价格上行影响，有色金属矿采选业同比+36.4%，石油和天然气开采业价格由上月同比-12.9%转为+5.2%。二是市场竞争秩序持续优化，国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比分别上涨5.2%和2.5%。

🔻下拉因素：本月PPI表现优异，除衣着类PPI同比涨幅下降0.1个百分点至-1.1%，其余PPI分项同比均边际改善。

☎联系人：林加力/许潇琦/刘子路