260211--非农之夜的几个...

今天CN的CPI PPI数据和昨晚的货币政策执行报告没啥新意，不写了。但非农夜还是有得聊，对美股、金银有色都有影响。由于非农数据下行压力担忧， 。

此外失业率在4.4-4.5都算符合预期， 。另外今晚会公布就业模型的例行修订数据，2024年4月至2025年3月期间的就业增长将下修75万至90万个岗位。此外，BLS还将更新2025年4月至12月期间的企业出生-死亡预测数据，预计将再减少50万至70万个岗位。去年也出现过这种情况，如果数据没有突破百万就问题不大。

• 本周焦点为1月就业报告（因上月政府部分停摆推迟至本周三发布），我们预计 。重点需关注失业率（我们预计维持在 ）和数据修正（我们预计修正规模为 ， ，可能令风险向 dovish 方向倾斜）。尽管潜在支出表现稳健，但受不利季节性因素影响，12月零售销售数据或略低于市场预期。我们预计1月整体和核心CPI环比均为 ，该数据不太可能对美联储的政策定价产生实质性影响。

美国市场情报非农就业数据情景分析 Feroli的完整非农就业数据预览已发布。他预计将新增 ，高于华尔街预期的 以及前值的 。对于 ，他预计为 ，与华尔街预期一致，与前值 持平。对于 ，他预计环比增长 ，同比增长 。 以下情景分析并非摩根大通研究产品，而是来自摩根大通美国市场情报交易部门的观点。 • [5%概率] 新增就业超过11万。标普500指数下跌 • [20%概率] 新增就业在9万–11万之间。标普500指数上涨 • [40%概率] 新增就业在6万–9万之间。标普500指数上涨 • [30%概率] 新增就业在3万–6万之间。标普500指数下跌 • [5%概率] 新增就业低于3万。标普500指数下跌 • 对于2月11日到期的期权，截至2月6日收盘，市场定价波动幅度约为 。 • ——实时数据显示下行风险略有上升，但我们认为符合预期的数据将在经历一周动荡后支撑市场。鉴于人口增长显著放缓，失业率仍是关键。与隐含波动率类似，我们无法直接观察实时非农就业盈亏平衡点，但我们认为约为 ，而2023年这一数字约为 。失业率下降对股市将是积极的，具体取决于收益率曲线的调整幅度。截至上周五收盘，债券市场定价今年降息约 。我们认为此次数据将处于“金发女孩”区间，但数据过热将触发收益率曲线向上重定价，高企的债券波动率可能导致股市下跌；而数据过冷将使市场担忧美联储重启宽松周期为时已晚，且由于鲍威尔不太可能在美联储主席任期结束前降息，首次降息可能在6月。