260211--SMIC业绩：...

图1的评价比较公允，类似的情况我们也能在1月底的台联电业绩电话会上看到相似说法（图2）；证明的确不可以尬吹，行业beta出来了要自身实力够才能接住景气。

联电同样未能接住台积电的外溢订单，毛利和资本开支指引说法和SMIC大差不差。SMIC四季度营收同比+12.8%，和台厂相比并不亮眼，环比上季度+4.5%也不如人意。当然25Q4业绩怎么样大家不关心，关心的是26年扩产。

引用去年底商业航天的那句话吧，本期业绩 。