251030--微软25Q3财...

微软、META财报后都跌资本开支过大问题，我请教了HF领导：

meta mfst当期云业务收入分毫不差符合预期，但META对26年资本开支的指引明显超过预期，微软略超预期，对应的折旧摊销压力大一些。这俩跌的算是弱化版的甲骨文，即资本开支制约了EPS弹性释放，导致估值横着走，没法提估值。这俩出完之后，

▍核心要点：

1. 云业务：总体保持强劲增长，但低于市场乐观预期。智能云业务收入309亿美元（+28%，预期309亿）。商业云收入491亿美元（+26%，预期486亿）。智能云收入299亿美元（+26%，预期291亿；Q1+21%，增长提速）。

2. 生产力和业务流程业务（Office、Copilot AI等）：收入330.2亿美元（+17%，预期322.9亿）。

3. 资本开支：Q3单季资本开支达349亿美元（同比+74.5%，环比+44.2%，预期300.6亿），继续创单季度最高纪录，相较Q2进一步追加资本开支，大超市场预期。

5. AI：CEO表示微软将持续加大对AI领域的投资，包括资金和人才，从而把握未来巨大的发展机遇。此前微软与OpenAI达成新协议，微软持有重组后OpenAI营利组织27%股权，将对OpenAI模型和产品的IP授权延长至2032年。OpenAI承诺购买2500亿美元的Azure云服务，为微软锁定了长期稳定收入。