251120--还有哪些数据决...

预计未来20天仍是猫一天狗一天的节奏。昨晚前半夜：俄乌能谈妥，油价下降，利好12月降息；后半夜3点FOMC 10月会议纪要发布表态偏鹰，立刻右满舵交易12月不降。鉴于积压的经济数据还是没有实锤，10月和11月的非农就业数据将于12月16日一同发布——即在12月9-10日FOMC会议之后，黄花菜都凉了。

今晚公布的9月非农已经无关紧要，后面只剩下几个数据供分析：每周的初请失业金人数（每周四发布）、黑色星期五消费数据和

10月底FOMC会议纪要强化了鲍威尔的警告，即 。在政策前景讨论中，“许多”参会者认为下次会议应维持利率不变，而“少数”参会者认为应再次 。在会议纪要语境中，“许多”比“少数”更具分量。对于这一鹰派信号，有两点需要注意：首先，如纪要所指出，这些观点取决于参会者对经济发展的预期；其次，这些是参会者（非投票委员）的观点，且非投票委员的公开评论倾向鹰派。即便如此，纪要强调， 。今日早些时候消息显示，从现在到下次FOMC会议期间的大部分劳动力市场数据将于明日公布。当然，我们也会关注申领失业金人数等数据，但明日报告（尤其是家庭调查）将在很大程度上决定12月会议结果。展望12月之后，“多数”参会者认为进一步降息是合适的，不过“少数”参会者表示不一定在12月会议上实施。这似乎印证了鲍威尔关于**“越来越多的人支持跳过一次会议”**的说法。

• 纪要其他部分自然也广泛讨论了融资市场状况。其中一个专题是关于集中清算SRF交易，但未得出明确结论。另一个专题是关于资产负债表的长期构成。多数参会者倾向于资产负债表构成与未偿还国债构成相匹配，不过一些参会者支持持有更高比例的短期国债。但总体上也指出，不必急于做出最终决定。

• 半年度金融稳定评估将风险脆弱性描述为**“显著”**，包括资产估值过高以及私人信贷市场的隐性杠杆。 staff预测小幅上调，部分原因是潜在GDP增长预期上修，部分得益于金融环境宽松。委员会参会者还暗示，趋势生产率增长可能更强。不出所料， ，不过一些参会者也提到消费增长主要依赖高端支出支撑。

• 美联储公开市场委员会（FOMC）在12月9-10日的会议前，将无法获取10月或11月的失业率数据。 。

• 10月和11月的非农就业数据将于12月16日一同发布——即在12月9-10日FOMC会议之后。10月失业率（以及10月家庭调查的其他部分）将不会公布。11月失业率和家庭调查的其余部分将与12月16日的就业报告一同发布。

• 。FOMC正重点关注失业率数据，而在会议前，该数据将不会更新至9月以后。仅凭非农就业人数（除非出现极端大幅变动）无法让FOMC判断劳动力市场是在放松还是收紧，而劳动力市场放松是12月降息的关键论据。 。

• 。