250709--广期所三傻分化...

(以下内容是一个卖飞狗的思路，可能存在主观偏见，仅供参考)

自从人日提出反内卷后，新能源商品只有多晶硅一枝独秀，而最为过剩的光伏玻璃反馈疲软。目前的直接催化是 这个政策预期的舆情发酵引导量化参与股票期货共振，因而玻璃可以挤压纯碱价格维持利润，工业硅基本已经实现全行业盈利，所以暂时都无法YY去产能涨价预期。

而多晶硅环节成本差异大，头部西门子法硅料企业现金成本3.6万元左右，如果禁止亏损生产那么此前期货3W出头的价格过低，向上修复的空间确实比较大。但是我仍认为价格继续上行空间不大，收贴水、修复完利润之后意味着企业可以重新开工，理想状态下可能走成弱化的焦煤：价格下不去，但一涨价就增产，高库存压制价格上行空间。

但反内卷只聊光伏不聊锂电是不合适的。碳酸锂我倾向于认为是一个 。硅料基本不存在环保问题，但是锂存在，尤其是云母锂更存在。在期货价格反弹之后，盘面价格确实是略高于国内生产成本线了，但是需要清楚国内部分地区降本是如何实现的：是对尾矿污染睁一只眼闭一只眼的粗放式采掘，在反内卷时期我们不该认为这个过去的乱象是一个能持续的事情。

因此从实质性的淘汰落后产能角度出发，我倾向于认为锂的边际会大于硅。硅产能在新疆荒漠里不怕污染，但是锂的大量产能在江西，这个怕污染。再计算云母锂成本曲线时，需要逐渐考虑把一个长期性的环保成本加成算进去。只不过这个偏远期阿尔法，不是个短期有烈度的舆情催化贝塔。