250604--美国5月ISM...

纪要：2025年6月4日Citi《 》

是什么：报告核心观点 1. 劳动力市场表现：4月的JOLTS数据显示招聘增加、职位空缺上升，辞职率仍低，整体劳动力市场表现韧性。新增非农就业岗位为17.7万，失业率为4.2%。 2. 关税政策变化：钢铁和铝关税从25%提高至50%，英国被排除在外，而加拿大和墨西哥则受到影响。这一政策预计将使美国进口的有效关税率提高约1.5个百分点。 3. ISM服务业指数：预计5月ISM服务业指数将从51.6小幅回落至51.3，表明服务业活动扩张有所减弱。就业指数可能继续处于收缩状态，反映企业在招聘方面保持谨慎。（ ）

为什么：背后的原因 1. 劳动力市场韧性原因：低招聘率和低裁员率的平衡使得失业率保持稳定，但低招聘率可能反映企业在成本控制上的努力。4月的劳动力市场“流动性”增加可能是动态正常化的迹象，但也可能表明企业对成本的担忧加剧。 2. 关税政策影响：关税的提高增加了企业成本，可能进一步压制就业增长和经济活动。 3. 经济活动放缓： 。（注：此前5月美国房屋销售数据较差，体现出了高利率抑制性和家装建材的价格通胀担忧）

怎么样：主要变化和指标数据 1. 劳动力市场数据： 4月新增非农就业岗位：17.7万。 4月失业率：4.2%。 。 4月JOLTS职位空缺：739.1万，高于预期。招聘率从3.4%升至3.5%。

2. 经济活动指标： 5月ISM制造业指数：48.5，低于预期，关键子项如新订单和生产仍处于收缩区间。 4月建筑支出环比下降0.4%，低于预期。 5月ISM服务业指数预计为51.3，低于上月的51.6。

3. 政策变化： 钢铁和铝关税从25%提高至50%，对加拿大和墨西哥影响显著。

报告指出，美国劳动力市场在4月表现韧性，但随着失业救济申请的增加，失业率可能在未来几个月走高。关税政策的变化增加了企业成本压力，可能进一步抑制经济活动。主要经济指标如ISM制造业和服务业指数显示扩张放缓，建筑支出下降，反映出经济面临的挑战。投资经理需关注失业率上升对美联储政策的潜在影响，以及关税政策对企业盈利和经济活动的压制。