250603--财新PMI低于...

5月韩国出口同比-1.3%，仍弱于季节性。从财新中国制造业PMI分项数据看，5月供需均从扩张转为明显收缩。新订单指数跌至荣枯线以下，且为2022年10月来最低，这部分受美国对等关税政策的冲击，当月新出口订单指数在收缩区间进一步下行；由于需求低迷，生产亦结束了此前持续一年半的扩张，降至2022年12月以来最低。调查显示，投资品类产量和需求下降较为明显。

统计局PMI和财新PMI劈叉比较合理，统计局样本的内需占比多，更关注生产端而非消费端；5月是生产旺盛的一个月，从新能源车价格战就能看出来产线绝逼都是加班加点的。但小企业PMI情况还是受制于外需不足问题。

美国4月核心PCE同比+2.5%符合预期，消费支出分项回落幅度超预期。美国目前仍然没有补库存的动力，商品多但居民消费意愿受限，仍认为美股有跌一下美国内需不足的风险。