250619--2022年俄乌...

2021年11月奥密克戎毒株带来美国全民免疫，快速走向后疫情时代；此前的财政对居民补贴带来经济复苏&通胀加息预期， 。

俄军特别军事行动引起巨大地缘不确定性，但随着3月底俄军放弃占领基辅并组织千里大撤军、4月中旬乌军击沉莫斯科号，乌克兰快速亡国、北约直面俄罗斯军事冲突的概率大幅下降；市场转入战争拉锯战定价，避险情绪降温，黄金开始关注美元与利率因素定价。期间A股是成长股主跌浪，防御性题材炒过钾肥、5.5%基建、生猪、煤炭、新冠检测等等；锂电光储头也不回的跌。 。（注：2月24日至3月5日是一段美元指数上行、美债利率下行的避险交易，非常短暂）

21世纪最快速的加息叠加每个月都表现强劲的美国经济数据，市场关注点在欧洲缺天然气、天天涨电价的能源危机和CN的lock down，美元和美债利率持续走高。6月后持续走高的美元开始利空大宗商品价格，铜价剧烈下跌带着油价也走弱。这段时间交易的核心不是通胀而是非美经济体如欧洲和CN的衰退，美元被动走强杀一切资产，包括美元替代品黄金。A股交易核心是光储、油运、部分煤炭，新能源车&锂电表现显著弱于光伏。原因就是欧洲衰退叙事下只利好出口发电设备，而不利好用电的高价耐用品出口；此外CN开始大范围居家抑制汽车销售数据也是个问题。 。

欧洲天然气补库进度超预期，缺气问题开始缓解。在美国CPI同比增速6-7月见顶后，欧洲CPI也在9-10月见顶。但是美元和美债利率尚在冲刺加速中，因为商品通胀是放缓了但是就业市场过热，薪资增速和消费过热，美联储必须维持偏紧的限制性利率。对A股来说这是最难的阶段（也是我第一年管钱就遇到的雷击），光储见顶开始跌，锂电新能车开始跌，地产试图博弈政策反弹失败，只剩下信创有活人抱团。 。

前一晚美联储给出放缓加息进度的表态，海外分母预期大幅改善。很巧不巧同一时刻中国发布了疫情优化20条，我们正式迎来了reopen的第一步。同时还有地产N支箭的支持政策，美债利率见顶小幅下行，美元指数大幅下行price in人民币升值的中国复苏预期，美元走弱支持黄金反弹，但油价继续被欧洲暖冬压制。 。

因此目前的关键仍然是关注欧洲日韩包括CN会不会因为石油危机导致经济前景不如美国，如果出现这样的情况，那么被动走强的美元杀一切非美资产，包括股市和黄金；CN好容易把对美出口比例压到10%以内了，要是轮到非美经济又G了那真的是输麻。我焚香沐浴祷告希望这别发生，川普这么号人主掌华盛顿要是美国经济还能再现例外论，那我就，我就......