250529--对等关税上诉问...

如果04.02之后的对等关税全部被取消，那么美国进口的有效关税税率将从28%下降至7%；因此一大早全市场对此讨论的无非是两个问题：

，美国最高法院大法官目前保守派和自由派对比为6:3（且其中有三位是川普任命的），是否意味着判决结果向着川普。

空方认为川普大概率获胜，因此暂停关税的判决可能会被撤销；多方认为虽然最高法的保守派占六位，但他们大部分是倾向于限制总统和行政部门扩权、严格守护三权分立秩序的传统保共和党保守派，因此不会支持川普，此前也有类似和川普唱反调的行为。

。

有关这俩问题，我建议先别听中国分析师的；一开屏就“美国宪政危机”、“海关拒不执行判决”，和4月聊“美债违约风险、美国崩溃论”差不多的既视感。今晚高盛有个专题会，等这个开完了我转下纪要。此外，就是等哪家机构实力雄厚，能请到华盛顿的lobbyist莅临指导一下。

我们医药研究员说得好，当时药明制裁争议期间，医药分析师都是从华盛顿请了法律专家一天一天跟进的，你们搞宏观的聊了半天还没超过出租车司机水准。所以说现在我还是觉得看8个中国分析师专场分析也没用，没一个有美国法学院学位的，要么当复读机要么当洗稿员，不如等对岸的人聊。

变与不变？

变的部分，美元指数反弹突破100整数关口，收复上周五川普威胁对欧+50%关税以来的全部跌幅；而黄金也对应回吐那天之后的全部涨幅。但是这个我认为是中期美元下行、黄金上行里的一个短周期反弹。

不变的部分？ 。中国地产低于预期、互联网企业AI资本开支低于预期这都是发生在4月2号对等关税之前的，关税缓和了也不影响他们不好。

但 。5月出口可能维持4-5%的正增长，可是对美出口可能仍然负增；这说明一个问题，那就是中国除了转口贸易之外，持续做大第三世界出口市场是一个长期的阿尔法（虽然也有降价、低价问题），不然人家卖方首席也不会去非洲拿绿卡创业卖美妆了。目前只占中国出口金额10%的美国市场对总盘子的影响非常有限。关税涨还是关税降，影响幅度都有限。

但其实可以发现，今天反馈最强的不是中国出口链，而是中债，TL单独负责出份子钱。这个怎么理解？也是属于不变的部分：

速胜论和速败论都不对。所以权益市场没有宏观驱动走不了牛、但下限在提高持续有GJD充值，且中债鸡肋震荡的行情里，利率债给信用债+红利输血仍是不变的地方。