250523--兴证煤炭 | ...

·产量数据：2025年1-3月新疆煤炭产量为1.42亿吨，1-4月增至1.77亿吨，4月单月产量约3600万吨。3月产量环比下降约1200万吨，2024年3月产量约4000万吨，2025年3月增至约5100万吨。产量下降原因：一是2025年3月产量基数较高，同比增幅较大；二是新疆于4月5 10日停止供暖，4月供暖用煤需求基本消失；三是4月进入风季，新能源（风力、光伏）发电量随天气转暖增长，火电出力降低，减少了火电用煤需求。 ·铁路外运量：2025年1-3月新疆煤炭铁路发运量为2200万吨，同比稍有下降。主因是港口煤价下行，虽新疆坑口价格低且与港口价格联动性弱，但港口降价使疆煤到终端的价格空间收窄，影响外运量。4月新疆执行铁路运费下浮政策（2024年该政策执行期为5 6月，2025年提前至4月），预计可对冲部分煤价下跌影响，4月铁路外运量或平稳，甚至可能高于3月，最终仍受港口价格运行状态影响。 ·公路外运量：新疆煤炭公路外运量因统计口径不便捷，截至2025年5月16日数据尚未公布。

·降费幅度：铁路货运各铁路局间运费下浮政策有差异，整体幅度在10%-25%。到兰州局的下浮幅度较低，涉及临沂站等地区的铁路局下浮幅度稍高。 ·执行情况：铁路运费下浮采用局对局的点对点执行模式。如从乌鲁木齐铁路局发往昆明局，直接执行点对点下浮政策，运输中经过其他铁路局（如兰州局），不分段执行各途径局的下浮政策，仅执行起始局与目标局间的一次点对点下浮。

·主要流向区域：新疆煤外运辐射区域有历史变化。2022年之前，外运范围大，可到港口及华北、华东等周边地区，河北、山东、江苏、湖南、湖北等地有客户。随着煤价下降，近年这些地区客户减少，辐射区域转向西北和西南地区。2024年流向数据显示，西北地区占比62%，其中甘肃在西北占比超50%，宁夏占18%，青海和陕西合计占7%；西南地区占比18%；河南、江西等其他地区占剩余部分，西北和西南地区合计占江内煤炭用量的80%。 ·区域消纳能力：新疆煤消纳与各区域用煤特性及配套产业相关。新疆煤利用积灰特性用于进炉前掺配，无法直接作主力煤燃烧，但甘肃原煤可直接进电厂，用量大。宁夏因煤化工产业投产，煤炭缺口大，若临哈铁路技改完成，煤炭增量潜力大，理论上受益最大，后期增量或与甘肃相当。因新疆发运车皮紧张，甘肃瓜州、玉门承担中转功能，贸易商和客户在此初加工（筛分、烘干、掺配等）后发往全国，这部分量计入新疆疆煤外运到甘肃的比例。

·成本构成：以新疆哈密地区特梅煤矿为例，其5000 5200大卡煤炭运输至甘肃成本如下：坑口价在195 200元/吨，有阶梯优惠；因哈密煤矿无铁路专线，先汽运倒短至专线，费用约50元/吨，后续还有站台服务费、铁路运费等。综合含税费所有费用，到甘肃玉门东整体运费约360元/吨。 ·价格优势：新疆煤与蒙陕煤在甘肃的价格优势需结合中转分析。当前新疆原煤直运终端性价比低、利润有限。甘肃玉门东、瓜州等地是主要中转地，配套设施全（含筛分、烘干、分级等），煤炭经中转加工、掺配后附加值提升，形成价格优势。此外，若未来临哈线铁路技改完成、运力释放，哈密上站更便捷，部分中转业务可能前置至新疆（如江道线周边建中转基地），提升利用效率。

·线路改造进展：临哈线因内蒙段限制需改造，预计2027年完成，改造后理论运力可达1亿吨。2025年2月临哈线和红淖线连接工程联通，打通真正意义上的北线通道。2024年江道线开通前，新疆煤炭需从将军庙绕行乌鲁木齐经老兰新线出疆，该路径距离远且占用兰新线运力（因兰新线需兼顾客运）。江道线开通后，准东煤炭改走新线，经红柳河并入兰新线，释放了老兰新线的运力及乌鲁木齐站的运能，使得吐鲁番、鄯善等地车皮紧张情况缓解。此外，江道线和红道线的副线已开建，旨在匹配准东线扩能改造后的运力提升。 ·远期运力目标：疆煤外运运力规划方面，2024年铁路外运量为9060万吨，2025年铁路目标为1亿吨，尽管煤价下行可能带来一定影响，但政策支持下预计可完成。公路外运量方面，2024年为4900万吨，2025年预计不到4900万吨，且2024年公路用量较2023年已有下降。远期规划中，疆煤外运铁路运力目标为2亿吨以上，通过铁路增量（如2025年铁路预计增加1000万吨以上）对冲公路减量，实现整体外运量的稳定增长。

·产能规划： ，具体达成时间需根据市场消纳情况确定。预计2030年前难以达到11亿吨，但可能实现8.5亿吨的产能规模。新增产能主要来源于现有矿的核增。以天池能源为例，其现有两个煤矿（产能分别为3500万吨和4000万吨），自2024年起公告计划将单矿产能核增至8000万吨，两矿合计核增后产能将达1.6亿吨，此举既是为配套项目做准备，也与新疆政府推动优质产能释放的政策相关。 ·消纳途径：新疆煤炭本地消纳主要通过以下途径实现：一是新建电厂，因新疆近年招商引资力度较大，部分落地项目需配套用电，从而推动火电厂建设；二是疆电外送坑口电厂，目前已有6条疆电外送线路（3条交流、3条直流），后期或规划新增线路；三是新能源调峰电厂，由于新疆新能源并网及在建项目较多，新能源占比已超火电，需配套调峰电厂调节，预计此类 ；四是煤化工项目，包括煤制油、煤制气等。其中，哈密国家能源煤制油项目2024年已动工，配套5000万吨煤炭资源；中东、吐鲁番等地有多个煤制气项目处于前期准备阶段（如人员招聘、手续办理）， 。剩余增量则通过疆煤外运消纳。

A: 今年1-4月新疆煤炭产量1.77亿吨，其中4月产量约3600万吨，3月产量约5100万吨，环比下降约1200万吨。产量下降主要因3月基数较高、4月供暖停止减少用煤需求，以及新能源发电量增长导致火电负荷降低。疆煤外运方面，1-3月铁路发运量2200万吨，同比略有下降，主要受港口价格持续下跌影响；公路外运量因统计口径问题暂未明确。4月铁路运费下浮政策开始执行，预计将对冲煤价下跌影响，4月铁路外运量或平稳或高于3月。铁路运费下浮政策去年5-6月执行，今年提前至4月，周期是否延长取决于后期港口价格走势。

A: 铁路各铁路局间运费下浮政策为点对点执行，幅度在10%-25%区间，不同局间存在差异，执行方式为一次执行两个区间的下浮政策，不存在分段执行。

A: 2024年江内煤炭流向数据显示，新疆煤辐射范围主要集中于西北与西南地区，合计占江内煤炭用量约80%。其中，西北地区中甘肃占比超50%，宁夏占18%，青海、陕西合计占7%。西北与西南地区主要需求为化工用煤及高热卡煤，新疆煤因积灰特性多作为掺配煤使用，仅甘肃原煤可直接进电厂且用量较大；宁夏因煤化工产业投产量大，煤炭缺口显著，若临哈铁路技改完成，其增量或与甘肃相当。从消纳能力看，甘肃部分煤炭本地消纳，部分通过瓜州、玉门中转进行初加工后再发运至全国其他地区，该部分量计入甘肃流向统计。

A: 疆煤价格优势因煤种而异。从新疆通过铁路发运的成本构成包括汽运倒短、站台服务费、铁路运费；若终端电厂无铁路专用线，还需下站后站台服务费及倒站费用。

A: 以哈密区新疆能源特梅煤矿5000-5200大卡煤为例，其坑口价为195-200元，倒转三塘湖专线运费约50元，到甘肃玉门东的整体一票价约360元。目前甘肃玉门东、瓜州地区主要承担中转功能，煤炭经筛分、烘干、分级、掺配等加工后发运以增加附加值。前几年因新疆铁路车皮紧张，企业被迫在甘肃中转；若未来临哈线铁路运力释放、哈密上站更便捷，业务可能转入新疆内，并在江道线周边专用线附近建设类似中转基地。

A: 临哈线改造已启动，预计2027年完成，改造后理论运力将达一亿吨。此外，2024年2月临哈线与红淖线连接工程已联通，后续江道线与红道线副线开建，将助力打通真正意义上的北线通道，匹配准东线控能改造后的运力提升需求。

A: 2025年疆煤通过公路外运的量预计不到5000万吨，可能低于去年的4900万吨，整体体量与去年相近。

A: 新疆近年无大型新煤矿批复，现有煤矿主要通过产能核增或新批项目开发，新开煤矿数量有限。2023年江门煤炭运输量从6022万吨增至9060万吨，增量主要来自航道线开通前的运输结构变化：此前所有出疆煤炭需经乌将线，航道线开通后部分煤炭运输转向铁路。

A: 新疆远期煤炭产能规划目标为11亿吨，具体实现时间取决于市场消纳情况，预计2030年前难以达到11亿吨，可能实现8-8.5亿吨产能。增产主要通过现有矿扩产推进，例如八一东煤矿。产能释放后的消纳途径包括：一是电厂需求，涵盖招商引资配套火电厂、疆电外送坑口电厂、新能源调峰电厂；二是煤化工产业，近年批复项目较多，包括煤制油、煤制气，煤化工整体预计新增消纳量约2亿吨；三是疆煤外运。此外，部分企业已启动扩产，如天池能源现有两个矿，后期计划单矿扩至8000万吨，合计产能1.6亿吨，为项目落地及优质产能释放做准备。

A: 新疆当前价格已长期维持稳定，实际降幅有限。尽管今年煤价持续下降可能影响疆煤外运量，但新疆地区产量仍持续增加，主要因前期投产的小型煤化工及用煤终端项目带动本地消纳量增长，因此煤价下跌不会导致本地减产。

A: 煤价进一步下降对新疆整体产量的影响较小。