250318--理财破净比例创...

今天流传很广的段子是固收买方晕厥，固收卖方分析师晨会哽咽。但和2022年相比，目前债基更难受，而理财继续踩踏的风险不大，没有债灾风险。

2022年reopen，10年国债利率上行30BP，和目前的幅度相当。但即使资金紧，但1年存单利率和（上交所场内）城投信用利差上升幅度仍远小于22年，对应的就是昨天po过的图：12月突击加仓买了2000多亿长债的债基在因为拥挤交易割肉，而短债、信用债拥挤度较低，如1年存单利率调整幅度远小于22年底，因此我倾向于认为不会导致理财负反馈。

和2月底分母解除黄灯时相比，1年存单利率震荡微降，收益率曲线陡峭化修复是一个相对健康的结构。重申目前短债安全边际较高，长债在结构性踩踏中有捡血筹机会。