250403--草台班子和草台...

想必大家尽早都看了各种对等关税数字，如本轮对华关税额外加征34%对等关税，对越南46%关税，对欧日分别20%和24%的对等关税，连昨天紧急对美免税的以色列都给加了17%。按图1我们似乎可以测算关税对各国出口影响，对GDP影响等等。但是我暂时不建议这么做，因为本轮关税超预期的地方不在于数字高低，而在于出台过程的草台班子程度过于离谱，无法认真分析经济影响。

各国对等关税税率怎么来的？简单直接的计算器，MAX(10%(进口额-出口额)/进口额)作为目标关税，简单直接的小学数学题，没有任何产业链测算，经济学分析，白宫内部任何有学士以上学历的可能都没参加讨论。川普可能并不知道自己做了什么，有什么影响。

距离 10%最低对等关税生效还有 3 天，距离真正对等关税生效还有 6 天。参考2月和3月经验，4月9号之前舔得好可能会豁免关税，延期关税，如加拿大墨西哥。关税确实有很大概率推迟或减免。

，不是关税本身利空CN出口，而是 重申逻辑在第一二条里：不是因为关税高或者低，而是因为美国草台班子一定会把居民和企业信心搞砸。前两年一切喷过CN政策不确定性的内容，加个平方喷US就对了。

10Y中债今日一步到位，来到了1.75附近。未来几天如果川普最新表态愿意降低关税，带动中债利率小幅反弹上行则给出更佳买点。因为这并不影响US经济下行的确定性，甚至会进一步强化这个叙事。中债与纳指从一致到背离，交易的不是CN宽货币，而是US滞涨&衰退的确定性。 美债利率开始给出陡峭化反馈，美元同样呈现出抛盘压力。这是真正的西落、去美元化叙事开始落地。仁义不施而攻守之势易也。