250908--石破茂辞职：日...

目前自民党内候选人如高市早苗（极右）和小泉进次郎（大米大臣）均支持更宽松的财政政策刺激经济，因此市场反馈为利多日股、利空日债；日本通胀预期进一步上行，但10月日本央行加息概率却下降，略滞涨。

不确定今日黄金上涨是否与日债下跌相关（纽约金日内主升段在亚盘之后，不知道欧洲交易盘怎么想的），但如果认为美债风险利多黄金，那么更不可持续的日债应该也利多黄金。

纪要：日本股市策略报告核心观点

是什么：报告核心观点 1. 政治局势变化：日本首相石破茂于2025年9月7日宣布辞职，预计自民党将在9月底或10月初选出新领导人。市场关注新首相的政策变化，但报告认为无论谁当选，财政和货币政策的重大调整可能性较低，政府稳定性将提高。 2. 宏观经济背景：全球经济放缓，美国8月就业数据确认劳动力市场减速，预计美联储将进入降息周期。日元可能适度升值，但不会快速升值。 3. 日本股市表现与行业轮动：国内需求周期性板块和金融板块自8月以来表现优异，预计这一轮动趋势将持续。报告推荐核心投资组合包括国内需求周期性板块、主题投资（IT服务、防务、电力传输与分配、游戏）以及银行板块。

为什么：主要驱动因素 1. 政治稳定性提升：新政府成立后，预计长期利率上行压力和日元贬值压力将减弱，适度的财政扩张和增长战略将对股市形成正面影响。 2. 行业轮动逻辑：国内需求板块受益于日本经济稳定性和全球经济放缓；金融板块受益于利率上升预期；主题投资板块受益于结构性需求。 3. 宏观经济趋势：美联储降息周期将改善医疗设备行业的宏观环境，同时对小型股的表现形成支持。

怎么样：具体变化与指标数据 1. 行业配置变化： 推荐板块：国内需求周期性板块（房地产与建筑）、主题投资（IT服务、防务、电力传输与分配、游戏）、银行板块。 中性板块：物流、钢铁、半导体等。 下调板块：食品与日用品（因实际工资增长可持续性不确定）。 2. 行业表现数据： 自8月以来表现最佳的行业包括铁钢（+13.9%）、能源（+11.1%）、电力与燃气（+13.1%）、房地产与建筑（+10.4%）。 银行板块表现强劲，受益于利率上升预期。 3. 资金流动：8月以来，日本股市买家从长期投资者转向短期投资者，预计现货购买将恢复。 4. 风格配置：价值型投资占主导地位，报告将小型股配置从低配调整为中性。

总结 报告认为日本股市在当前政治和经济背景下处于相对有利位置，推荐关注国内需求周期性板块、主题投资和银行板块，同时对食品与日用品板块保持谨慎。行业轮动和资金流动趋势表明市场对日本经济稳定性和全球经济放缓的预期正在形成。