240813--不意外的社融数据，意外的是仍然定力十足

4-7连续四个月社融表现都不好，所以本次我们也不再多费口舌，快速看一眼数据；主要是得看数据发布之后的监管层面态度——

本月社会融资总量同比小幅增长，全靠7月政府债券同比去年多发了2800亿对冲。 而7月金融机构新发放人民币贷款金额为-767亿元，社会主体们都保持了只还款、不贷款的缩表节奏。 这个指标上一次出现负数值，还是2005年。现在是开始的结束，还是结束的开始？

贷款分项里能保持稳健增长的一个分项，是非银金融机构贷款。1-2月这一指标的同比大增长，均是源于GJD护盘买ETF的贷款。目前来看，7月非银贷款的强劲，...