240610交易拥挤是行情反转的充分条件但不是必要条件——从茅台看国债（上）

目前长端国债利率走势可以说是国内一切大类资产研究的核心。高股息资产、房贷利率定价包括基于中美利差计算的外资流入A股预期，都和它相关。

央妈比较担心市场对长债利率下行趋势的判断过于一致造成拥挤交易，埋下踩踏风险的隐患；我们也必须承认，当前长债交易肯定是拥挤的；但我认为交易拥挤并不构成行情反转的充要条件，它只是个充分条件。...