260403--非农数据前瞻：...

周五晚三月非农数据即将公布，这是3月通胀担忧升温、且全球央行紧缩预期升温之后的第一个关键数据。由于2月非农一过性弱势，3月非农到底好还是不好分歧很大。投资者关心的并非就业数据本身，而是市场怎么认知这个数据。

这是假期前最重要的经济数据，下一个是4月9号的PCE。

• 3月非农就业人数预计将增加 ，从2月的疲弱表现中反弹，其中约 。剔除月度波动后，第一季度的就业增长平均每月约为 ，与我们最近更新的今年就业增长盈亏平衡预期基本一致。因此，失业率大体保持平稳也就不足为奇了——我们预计3月失业率将维持在 ，但存在升至 的上行风险，部分原因是政府部分停摆导致的临时裁员。但与往年一样，我们认为招聘低迷的环境正在给就业数据带来季节性扭曲。今年整体就业增长低于盈亏平衡水平，将推动今年夏末失业率升至 ，我们认为这将成为美联储降息的催化剂。