260305--博通业绩：CP...

博通今天的业绩本身关注度没那么高，但电话会上对光通信的讨论带来的涟漪非常热闹。多光空铜也是个不亚于多半导体空软件一样拥挤的组合，同理吹CPO、看扁可插拔光模块也是。大厂出来背书

光进铜退摇身一变，铜进光退。

当然这和基本面的关系非常低，只是提醒了大家光通信也是不输于韩股的多头拥挤阵营，是不是铜缆击毙了CPO不重要，就像完全没道理思考是不是韩国缺天然气利空三星半导体一样，多头踩踏随便找个理由就可以。GTC之前踩踏完，不耽误半个月后再起来，只是过程中别给踩死。

美股的光跌一点A股的光补涨一点拉平下收益差距，合理，毕竟A股熊大熊二完全挑不出基本面问题，纯属丑陋电子狗自己骗自己。

花旗观点 我们在F1Q26财报后与AVGO管理层进行了交流，现将核心要点总结如下： • ——AVGO预计2027财年AI销售额将超过1000亿美元，涵盖XPU和AI网络业务，公司具备支撑这一增长的供应能力。

• ——AVGO此前曾预计Anthropic交易会拉低毛利率，但在提价后，公司认为该交易不再会稀释毛利率，Anthropic机柜发货也不再对毛利率和运营利润率构成稀释。

• ——AVGO提及的6家客户为XPU业务客户，而其AI网络业务的客户数量更多。网络解决方案可适配XPU或GPU，公司预计 。

• ——AVGO表示，其客户的数据中心供应和电力容量可支持扩容至10GW，每GW的成本会因客户不同而有所差异。

• ——公司强调，公开数据显示谷歌TPU v7在推理工作负载中，对比Blackwell 。由于其他XPU客户的性能数据尚未公开，公司未披露相关信息。

•

• ——预计 ，分季度来看，Q2运营支出将增加，但Q3和Q4会有所下降。

• ——公司仅提供常规的1季度毛利率指引，无更长期指引。对于AI XPU，AVGO将HBM等成本转移给客户，但XPU仍会稀释毛利率。公司不披露分产品毛利率，综合毛利率将受半导体与软件收入结构、半导体产品结构的影响。