260222--海外AI硬件更...

紧缺，涨价，利好，这念经半年了没意思审美疲劳。有效的边际有两个，一个是苹果同意铠侠涨价100%，消费电子开始顺价；还有一个是 。这个原因是HBM4目前的良率仍然偏低，NV出货Rubin迫在眉睫所以死马当活马医，除了海力士一供之外三星二供必须上，有多少货用多少。美光HBM出货时间进度仍然是未知数，这的确不是想产就能产出来的。

良率偏低的HBM仍将继续挤占晶圆厂产能，进而导致DDR5过剩预期进一步推迟。因此对于中国两长扩产来说，刻舟光伏一扩产，价格就崩的规律不适用了。或者说即使仍然是周期性资产，但价格在更长时间维持高位的价格也偏大。因此适合刻舟的不是CN扩产光伏， 。不是说运价不跌，扩产了肯定跌，而是扩完之后也跌不回之前的平台了，higher for longer。

就一个简单的问题，我们先不说后面的存算一体框架，就说sora 2之后的seedance 2.0，AI视频生成规模化的节点已经到这里了。欧洲人买一次户储和光伏够透支10年需求，但视频生成不存在需求透支，仍然在相当长时间维持一个指数增长的斜率，这对服务器存储的需求就是长期性的不是一过性的。在这个环境里，CN扩产存储不像是搅局者来砸盘，而是缓解当前的紧缺，是供需两旺的。韩系为了保证数据中心需求退出了内存条的消费电子市场，这部分份额被中企接过来就非常合情合理，DELL、苹果都会考虑吸纳中国供应链。

还是有阿尔法在的，客观情况是AI需求侵蚀消费者需求，但即使扩产后价格下跌也跌不回以前，这就叫新周期，和航运包括煤炭的情况都更类似一些。

• 我们于2月20日牵头举办了SK海力士与投资者的线上集体会议。核心要点包括： ， ， ， ，以及 。我们 。