260125--北美光模块业绩...

Coherent Corp（COHR）将于2月4日收盘后公布12月季度业绩。我们预计该季度收入/每股收益基本符合公司指引，但预计 ，因为我们判断COHR已基本解决制造问题，并可能受益于AI光模块需求的增长。我们预测3月季度网络业务将增长 （相比我们之前的中期预测）。长期来看，AI加速器需求增加、加速器与AI光模块比例上升以及产能扩张，将帮助COHR在 。我们将 ，并基于 将目标价上调至 。维持 评级。

• ——假设其在AI光模块市场占据十几%的份额，且加权平均售价为 ，我们预计COHR的AI光模块销售额在2026财年和2027财年将分别达到 和 。我们认为该业务的快速增长是COHR网络业务在2026财年和2027财年实现 的关键因素。

• ——我们将2026财年/2027财年销售额预期分别上调 。在更高的利润率假设下，我们将2026财年和2027财年每股收益分别上调 ，因为我们相信COHR将受益于其持续推进的举措：1）将投资转向高增长/高利润业务；2）在全公司范围内实施新的定价/成本优化；3）提升运营效率。

• ——我们采用的 较AI光学同行约34倍的平均市盈率 。我们预计COHR在2025-2028财年每股收益的复合年增长率为 ，而其AI光学同行为51%。因此，基于收益增长调整后，我们认为较低的市盈率是合理的。