260129--META财报及...

上个季度META、微软野心勃勃的资本开支吓坏了市场，在今早的新一期财报交流中，双方仍旧维持了强劲的资本开支计划，然而市场却用脚投票出了不同结果：

差别就在META的主业：fb、ins、threads、whatsapp广告收入均增长喜人，证明META资本开支的确能带来高效的营收回报。而微软腹背受敌，Copilot被Claude挖墙脚的情况下还继续大撒币烧钱，就很让人担心会不会跟自己儿子Open AI一样花钱打水漂。

经过一个多季度，北美M7叙事开始产生微妙变化，这对A-H市场有较强的指导意义。

尽管Meta的2026年费用和资本支出指引高于市场预期，但鉴于用户参与度强劲以及AI排名与推荐模型改进，其2026年第一季度收入指引好于预期，这强化了我们的观点，即Meta在AI方面的投资持续取得成效。诚然，我们期待Meta在构建个人超级智能过程中推出新的前沿模型和产品，但从第四季度来看，我们逐渐有信心其模型改进能够在短期内带来持续增长，尤其是随着计算能力的提升。 ，且转化率增长加速，这给我们留下了深刻印象。我们注意到，Business AI、Threads、WhatsApp付费消息和智能购物等新型广告产品将成为增长催化剂。在整个行业中，Meta第四季度的业绩和1月份的积极趋势对在线广告平台是利好，我们重点关注谷歌（GOOGL）、Reddit（RDDT）和亚马逊（AMZN）。