251203--韩国出口强增长...

韩国出口和中国进口高度相关，毕竟中国第一大进口商品是集成电路。在11月韩国出口金额同比高增至8.4%后，野村同步上调中国11月出口同比+3.5%，前值-1.1%；进口同比+2.8%，前值1%。12月出口的wind一致性预期为+4.6%，延续改善。不是看下面的报告我都不知道， ；要这么说我得收回对格林斯潘的揶揄了，CN和韩国上一次降息都在5月，欧元区上一次降息在6月，日本又加息在即，欧洲日韩货币政策都偏鹰的情况下似乎也不必然跟US降......既然他们仨都很鹰说明需求很好，出口完全可以继续蹭车，反正现在美国占CN出口比重也不到10%了，可以靠别人拉动。

凭借强劲的AI资本支出和不断上涨的芯片价格，我们预计未来几个月出口增长将从高位个位数加速至两位数。11月出口同比增长超预期升至 ，高于10月的3.5%，主要受强劲的芯片出口和 resilient 的汽车出口推动。日均出口增长连续第二个月保持 。进口增长依然疲软，贸易顺差扩大。在芯片出口强劲和汽车出口 resilient 的推动下，对主要贸易伙伴的出口有所改善。

• 我们预计，在芯片供需失衡加剧的背景下， 将支撑芯片价格进一步上涨。我们维持 ，并重申对韩国经济的 ，预计2026年GDP增长将达到 ，高于市场共识。

• 在韩国央行对进一步降息持更加谨慎态度后，我们维持对韩国央行货币政策的 ，这支持了我们关于宽松周期结束的非共识观点。我们认为，在即将召开的会议上， ，尽管我们维持基准预测，即到2026年底终端利率为 。