【纪要】250902--Cit...

一、是什么：报告核心观点 1. 美联储政策路径：未来就业数据（包括本周五的报告）将决定美联储降息的节奏和幅度。 。 2. 劳动力市场现状： 3. 经济活动：制造业活动仍疲软，ISM制造业指数预计从48.0小幅回升至49.0，但仍处于收缩区间。服务业活动略有改善，ISM服务业指数预计从50.1升至51.2。

二、为什么：背景与驱动因素 1. 就业市场疲软：5月和6月的非农就业数据被下调25.8万个，三个月移动平均新增就业仅为3.5万个，显示就业增长显著放缓。 2. 通胀与就业风险平衡：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示，通胀上行风险与就业下行风险已趋于平衡，这为政策利率向中性水平回调提供了依据。 3. 其他经济数据：建筑支出连续10个月下降，7月预计持平；贸易逆差预计扩大至796亿美元，主要由于商品进口大幅增加。

三、怎么样：主要变化与指标数据 1. 劳动力市场： 8月非农就业新增：4.5万（预期值） 失业率：4.3%（预期值） 平均时薪同比增长：3.7%（为2024年中以来最低水平）

2. 制造业与服务业： ISM制造业指数：49.0（预期值），仍处于收缩区间 ISM服务业指数：51.2（预期值），显示服务业活动温和扩张

3. 其他经济数据： 初请失业金人数：22.9万（与前值持平） 贸易逆差：796亿美元（预期值）

4. 市场预期：市场目前定价显示2025年内将有两次降息，2026年底联邦基金利率预计降至3%。

总结：Citi认为劳动力市场的疲软将推动美联储加速降息，预计9月降息25个基点，并在未来几次会议中继续降息。制造业和服务业活动分化，整体经济增长动能减弱。投资者需密切关注本周五的就业数据及未来几个月的经济指标，以评估美联储政策路径的变化。