【弘则FICC王亚丹】8月美国...

1）8月美国失业率4.2 %，环比上月小幅下降0.1 %，符合市场预期；新增非农就业人数14.2万人，较上月增加2.8万人，低于市场预期16万。劳动参与率维持在62.7%。平均时薪同比增速反弹至3.8%，较上月升高0.2%。数据发布后，市场增加对9月降息50BP的押注，美债利率下行，美元指数回落，美股反弹，贵金属和铜反弹。

2）从结构来看，失业人数中，临时裁员人数较上期减少19万人，基本抵消上个月增幅，可能反映7月飓风影响淡去，8月以来的周度首次申领失业金数据小幅回落也给出了前瞻指引。新增非农中，主要是制造业就业人数下降，反映美国制造业近期的收缩。 3）这份数据喜忧参半，并未使市场风险偏好显著下降并转向衰退交易，仍在延续前期“大幅降息稳经济”的逻辑中，但也需要注意，市场仍然对偏弱数据更敏感，选择交易非农的偏低而非失业率的回落。回到美联储角度，失业率暂时企稳是否能使其如市场所愿降息50BP仍然存疑。后续关注几个时间节点：下周三美国发布CPI数据；周四发布首申数据；9月19日凌晨美联储议息会议。重点关注9月FOMC会议上美联储实际降息幅度和点阵图给出的利率指引。从近期经济数据偏稳来看，我们仍倾向于降息25BP，也意味着市场降息预期有修正可能性。另外，虽然数据偏稳，短期打消市场衰退担忧，但是对于商品来说，中期经济进一步回落的预期仍在，宏观层面给不出太多向上支撑，商品中期方向继续向下看，直到联储累计降息幅度足以刺激需求反弹，市场需求预期从向下转为向上。